核心观点 - 证监会发布《证券公司分类评价规定》 这是券商分类评级制度自2009年实施以来的第四次修订 标志着行业评价体系进一步完善 旨在校正行业机构定位 提升治理水平 推动行业从同质化规模竞争向差异化专业服务转型 [1] - 新规通过三大核心维度调整 着重突出证券行业功能性发挥 引导头部券商提升经营效率 鼓励中小券商发展特色化业务 助力资本市场和实体经济高质量发展 [1] 监管思路优化 - 规定名称由《证券公司分类监管规定》调整为《证券公司分类评价规定》 不仅是名称变化 更是监管思路优化 旨在发挥监管"指挥棒"作用 [1] - 将"引导证券公司更好发挥功能作用 提升专业能力"作为立法目的写入第一条 并将"实现持续规范发展"升级为"实现高质量发展" 标志着行业告别"规模崇拜" [2] 评价指标调整 - 不再对总营业收入按排名加分 减少规模类指标重复加分 同时提升对净资产收益率加分力度 引导券商坚持集约型发展方向 提升经营效率 [2] - 将经纪 投行 资管等主要业务收入加分由前20名扩大到前30名 扩大加分覆盖面 为更多中小机构提供在细分领域获得加分的机会 [3] 经营模式转变 - 券商以"总资产""总营收"为核心的规模竞赛模式 将被"净资产收益率""专业服务能力"等质量指标取代 [2] - 在承销过程中 券商不再一味追求低承销费率 而是更加注重执业专业性和后续综合金融服务提供 对再融资也更加审慎 确保资金精准投入到关键领域 [2] 中小券商发展 - 新规为中小券商提供"差异化突围"窗口 鼓励其立足自身禀赋探索差异化发展道路 在细分业务领域获得加分机会 [3] - 有利于促进行业形成"各有所长 错位竞争"格局 缓解同质化竞争带来的资源内耗 推动行业服务体系向"多元化 精细化"升级 [3] 专业能力建设 - 增设自营投资权益类资产 资管产品投资权益类资产 代销权益类基金产品 基金投顾发展等专项指标 [4] - 引导证券公司在引入中长期资金以及财富管理等领域加力发展 提升服务实体经济和投资者能力 [4] - 权益类资产配置比例提升将倒逼券商更注重长期价值投资 发挥"市场稳定器"作用 为资本市场长期健康发展奠定基础 [4] 行业格局演变 - 头部券商需扛起创新引领责任 在行业中发挥"领头雁"作用 中小型券商则需深耕细分领域 打造差异化竞争优势 [5] - 各方合力下 "头部引领 各有特色"的行业格局将加速形成 更好地服务实体经济和资本市场高质量发展 [5]

核心观点 - 新规取消营业收入加分项 提升ROE加分力度 突出高质量发展导向 [2][3] - 扩大细分主业加分覆盖面至前30名 支持中小券商差异化经营 [2][4] - 新增权益类投资等专项加分指标 引导优化自营投资结构和财富管理发展 [5][6] - 明确重大违法违规直接下调评级 完善特殊情形处理机制 [8][9] 评价指标调整 - 取消营业收入按排名加分 减少规模类指标重复加分 [2][3] - ROE加分标准：净利润超行业中位数且ROE排名前5/10/20/30名分别加2/1/0.5/0.25分 [3] - 细分主业（经纪/投行/资管）收入排名前30名可加分 分值0.25-2分 [4] - 境外子公司证券业务收入占比达30%/20%/10%且营收超中位数 分别加2/1/0.5分 [7] 权益类投资专项 - 自营投资权益类资产规模占比超中位数且规模排名前10/20/30名 分别加1/0.5/0.25分 [6] - 资管业务权益类投资规模占比达40%/30%/20% 即使收入未进前30也可加2/1/0.5分 [6] - 代销权益类基金保有规模增量前10/20名 或基金投顾规模前10%/20%分位 分别加1/0.5分 [6] 合规与风险处置 - 重大违法违规公司直接下调评价结果 [8][9] - 主动申请行政执法承诺或开展先行赔付可减少扣分分值 [9] - 风险控制指标连续3/4个评价期达标分别加2/3分 [9] - 新设券商或风险处置后控股股东变更公司 风控达标可参照加分 [9]