出台背景 地方政府专项债券是稳投资、补短板、防风险的重要政策工具。财政部数据显示，2015年我国首次发行新增专项债券不足千亿元，到2022年发行规模突破 4万亿元大关，预计2025年新增专项债额度将提升至约4.4万亿元左右。随着专项债券规模的不断扩大，管好用好专项债资金显得愈发重要。然而，此前项 目单位在收到专项债券资金时存在不同的理解和做法，导致部分项目单位的财务指标不能如实反映其财务状况。 为完善项目单位对专项债券相关业务的会计处理，优化专项债券管理机制，强化专项债券全流程管理，近日，财政部制定印发了《地方政府专项债券相关 业务会计处理暂行规定》（财会〔2025〕17号，以下简称《规定》）。《规定》针对专项债券资金核算及形成资产的信息填报两个问题，在现有会计准则 制度体系的基础上研究制定，是对《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》（国办发〔2024〕52号）中"加强专项债券资金使用监管"、"加强 专项债券项目资产管理"、"规范新增项目资产核算"等要求的响应，有助于防范隐性债务风险，推动专项债资金依法合规、高效使用。 二 《规定》主要内容及解读 《规定》明确了专项债偿还责任边界、行政事业类和企业类项 ...

产品结构与融资模式 - 产品以债权转让为名进行固定收益融资 发行方承诺不可撤销无条件溢价回购并支付年化7.5%固定收益 兑付方式为季度付息且到期一次性还本付息 [5][6] - 融资总规模达1亿元人民币 分期发行每期5000万元 资金用途为补充转让方流动资金 [5][6] - 通过拍卖行平台向合格竞买人转让债权资产 但实际操作中存在向公众募集资金的特征 [6][7][8] 发行方与担保方背景 - 发行方XT市XC城市建设有限公司由财政局实际控制 注册资金4.5亿元人民币 所在地2023年GDP达2586.1亿元 地方政府负债率仅21.58% [1][3] - 担保方河北信德建设发展集团有限公司由邢台市信都区财政局100%控股 为AA+评级政府平台公司 承担区内基建及国资运营任务 [9] - 发行方邢台龙岗投资有限公司为担保方河北信德的全资子公司 形成子公司融资母公司担保的关联交易结构 [9] 财务与经营风险 - 担保方河北信德总债务从2022年60.77亿元增至2023年78.04亿元 EBITDA利息保障倍数仅0.43倍 总债务/EBITDA高达57.94倍 [10] - 担保方2023年经营性现金流净流出8.23亿元 短期债务4.65亿元 其他应收款36.53亿元主要来自涉诉民营房企 回收风险高 [10] - 在建项目资金缺口达93.88亿元 包括李村棚改24.57亿元和西由留旧村改造20亿元等项目 回款周期长且依赖外部融资 [10] 底层资产与还款来源 - 应收账款质押担保金额2.3亿元 债权方包括邢台睿融房地产开发有限公司 [12] - 邢台睿融成立于2024年12月16日 注册资金为认缴制5000万元 2025年4月才由邢台龙岗控股60% 公司成立时间短且实缴资本未到位 [13] - 还款来源依赖新成立公司的偿债能力 但其经营历史和资金实力存在重大不确定性 [13] 合规性与监管问题 - 操作模式被质疑变相突破集资监管 通过债权转让形式规避公开发债审批要求 并向个人投资者开放募集 [8][14] - 明确承诺无条件回购和固定收益 涉嫌违反资管新规刚性兑付禁令 [6][14] - 地方国企利用政府平台关联担保通过非正规渠道融资 可能积累地方隐性债务风险 [9][14]