核心观点 - 过去十年春节前申万银行指数胜率超过80%，绝对收益率均值为4.4%，超额收益率（相对上证指数）均值为4.9%，在31个申万行业指数中胜率最高 [2][4] - 2026年春节前银行板块高胜率特征大概率延续，驱动因素包括市场风格趋于均衡、保险开门红资金配置高股息个股意愿强、信贷开门红表现较好等 [2][16][22] - 建议采用“稳健底仓（30%，国有大行）+进攻组合（70%，优质股份行和城商行）”的个股配置策略 [3][22] 历史行情复盘 - 过去十年（2016-2025年）春节前，申万银行指数仅2020年因疫情冲击同时没有绝对收益和超额收益，其余年份胜率高 [2][4] - 个股表现分化明显，优质股份行（如招商银行、兴业银行、平安银行）和特色城商行（如宁波银行、江苏银行、长沙银行）更易获得超额收益，频繁出现在历年涨幅榜前列 [13][14] - 国有大行防御性强，2017年以来每年春节前基本都有绝对收益，但超额收益不明显，是板块的“压舱石” [2][13] 2026年行情展望与驱动因素 - 信贷投放方面，实体需求恢复缓慢，银行“早投放早受益”抢跑意愿强，预计2026年开门红信贷投放规模同比略高于2025年，利好信贷投放较好的银行 [16] - 资金配置方面，保险资产荒延续，其开门红资金配置高股息个股的意愿仍比较强 [2][16][22] - 市场风格方面，当前市场在4000点左右震荡，春季躁动主线明确前，均衡风格是较优策略 [16][22] 投资配置建议 - 稳健底仓部分（30%）重点推荐国有大行，如交通银行和工商银行 [3][22] - 进攻组合部分（70%）重点推荐优质股份行和城商行，如招商银行、中信银行、宁波银行、长沙银行和渝农商行等 [3][22] - 配置逻辑基于2026年净息差降幅将大幅收敛，且大概率是此轮下行周期尾声，行业基本面筑底将驱动优质个股估值溢价修复 [3][22] 行业基本面预测 - 关键假设：预计2026年贷款增速7.0%，净息差1.34%，手续费及佣金收入同比增长8.0% [23] - 业绩输出：预计2026年净利息收入同比增长3.3%至4,278,600百万元，营业收入同比增长2.7%至5,859,615百万元，净利润同比增长3.0%至2,270,122百万元 [23]