钴价格走势 - 2025年国内金属钴价格从1月最低16.4万元/吨升至8月底26.5万元/吨 涨幅达60%以上 [2] - 截至9月9日钴价格突破27万元/吨达27.08万元/吨 同比上涨60.14% [2] - 预计2026至2027年钴价中枢有望维持在35万元/吨以上 [2] 供给端变化 - 刚果（金）2025年2月22日宣布临时禁止钴产品出口4个月 6月再次推迟禁令至9月22日 [3] - 刚果（金）2024年钴供给占比高达75%以上 出口禁令对全球短期供给产生较大影响 [3] - 2025年钴供给端或大幅压减 [3] 需求端表现 - 2025年上半年国内钴酸锂电池正极产量6.07万吨 同比增长23% [3] - 2024年全球钴需求量约22.2万吨 同比增长13.7% [3] - 消费电子换机潮与AI设备带电量提升驱动钴酸锂正极材料需求爆发式增长 [2] 龙头企业市场地位 - 厦钨新能2025年上半年钴酸锂出货量2.88万吨 同比增幅57% 全球市占率超50% [2] - 中伟股份四氧化三钴全球市占率连续五年第一 2025年上半年以近30%市占率领跑 [4] - 中伟股份拥有3万吨四氧化三钴产能形成规模优势 [4] 技术协同与产业格局 - 中伟股份通过优化四氧化三钴晶粒与疏松度获高电压领域头部客户认可 [4] - 厦钨新能凭借4万吨钴酸锂产能及NL结构等技术升级拉动高端四氧化三钴需求 [4] - 钴酸锂与四氧化三钴行业高度集中 龙头企业具备强议价能力和库存管理优势 [4][5] 可持续发展 - 中伟股份采用富氧侧吹冶炼技术实现钴的伴生回收 构建金属元素循环利用体系 [5] 未来展望 - 消费电子持续升级 固态电池需求释放及端侧AI增量市场为钴酸锂行业打开增长空间 [2] - 三元锂电在国内动力电池市场渗透率有望企稳回升 [3] - 钴资源紧缺延续将强化产业链龙头竞争优势 [2]