核心观点 - 摩根士丹利基金旗下同一基金经理管理的不同产品业绩首尾差距近130个百分点，暴露了“重明星经理、轻产品”投资模式的潜在风险 [2] - 该现象对基金公司的投研体系、风控机制与产品布局合理性提出尖锐拷问 [2] 基金经理雷志勇产品表现 - 雷志勇为2024年全市场基金业绩冠军，管理总规模达62.81亿元，拥有北京大学计算机硕士背景及完整投研履历 [3] - 其管理的大摩数字经济混合A自2023年3月2日以来累计回报达125.88%，远超同类平均的12.47% [4] - 大摩科技领先混合A自2019年4月20日以来累计回报达129.06%，显著高于同类平均的74.39% [4] - 然而，大摩科技领先混合C自2022年1月26日接管以来任职回报率为-2.00%，跑输同类平均的3.29% [4] - 大摩万众创新混合A管理超五年，任职回报率为-7.72%，与同期同类平均回报率45.38%形成巨大反差 [5] - 大摩万众创新混合C自2021年3月至今回报率为-4.25%，显著低于同类平均的9.51% [5] 基金经理王大鹏产品表现 - 王大鹏为大摩工作超10年，拥有金融学博士学位和近11年基金管理经验 [6] - 其管理的大摩健康产业混合A在9年半时间里任职回报为81.40%，略低于同类平均的96.27% [6] - 其管理的大摩健康产业混合C任职回报为-47.78%，大幅跑输同类平均，在4826只基金中排名4748位 [6] - 王大鹏管理的产品业绩最佳与最差收益率差距近130个百分点 [6] 业绩分化原因分析 - 同一投资策略下，不同份额基金成立时点和市场环境差异可能导致分化 [4] - 若基金经理为博排名在同类型产品上主观差异化押注，或厚此薄彼分配投研资源，则违背受托义务 [7] - 基金经理重仓板块受宏观经济、政策或市场波动影响可能导致业绩下滑 [7] - 同时管理多只产品可能导致精力分散或策略执行优先级不同，造成部分产品表现滞后 [8]