物价走势与货币现象 - 核心观点：通货膨胀作为货币现象的前提是货币增速持续超过产出增速 当前中国物价主要受需求不足制约而非货币因素 [1] - 历史背景：该理论源于60-70年代发达经济体供给短缺环境 与当前中国供过于求的经济形势存在本质差异 [1] - 现状分析：中国宏观政策长期侧重保供给 现阶段制约物价的核心矛盾已转变为需求端疲弱 [1] 扩内需政策动态 - 货币政策：央行5月推出服务消费和养老再贷款等增量工具 专项支持消费领域 [2] - 配套措施：以旧换新政策持续显效 全国性生育补贴政策即将落地 反映政策层促消费决心 [2] - 预期效果：社会保障水平提升有望增强居民消费能力与意愿 形成正向循环 [2] 供给端优化举措 - 行业问题：部分新兴产业快速扩张导致内卷式竞争 挤压行业利润并破坏产业生态 [2] - 治理政策：《保障中小企业款项支付条例》实施 中央明确整治低价无序竞争 推动落后产能出清 [2] - 企业行动：车企缩短账期至60天 光伏企业主动减产 显示经营行为趋于理性 [2] 政策协同效应 - 发展前景：扩内需政策与反内卷措施形成合力 将促进供需良性循环 [3] - 物价影响：供需关系改善有望推动物价进入合理回升通道 [3]

核心观点 - 扩内需和治内卷政策有望畅通经济循环并促进物价合理回升 [1][2] - 当前物价制约主要源于需求不足而非货币供给因素 [1] - 传统货币通胀理论需结合特定供需背景理解 不直接适用于当前中国经济环境 [1] 货币政策与消费刺激 - 央行5月推出增量金融政策 包括创设服务消费和养老再贷款工具 [2] - 以旧换新等促消费政策效果持续显现 [2] - 全国性生育补贴政策有望近期落地 [2] 供给端优化措施 - 《保障中小企业款项支付条例》已落地实施 [2] - 中央财经委会议明确治理企业低价无序竞争 推动落后产能退出 [2] - 部分车企承诺压缩账期至60天以内 [2] - 光伏企业宣布减产以应对行业竞争 [2] 社会保障与消费预期 - 养老医疗教育等社会保障水平提升将增强居民消费能力 [2] - 居民消费意愿有望随社会保障改善而进一步恢复 [2] 行业影响 - 传统行业和新兴产业快速增产曾拉动经济增长和就业 [2] - 部分行业存在内卷式竞争 挤压行业利润空间并影响产业生态 [2] - 经营主体竞争行为正趋向理性有序 [2]