市场行情变化 - 日本市场自11月起出现显著变化，呈现股市、债券下跌及日元贬值的“股债汇三杀”局面 [2] - 与10月末相比，日经平均指数下跌7%，日元兑美元贬值2%，长期利率上升0.12% [4] - 以美元计价的日经平均指数跌幅高达9%，已跌破10月初自民党总裁选举前的水平，回吐了“高市交易”的全部涨幅 [9] 行情变化原因 - 美国方面，美联储官员对降息持消极态度，导致12月降息预期降温，成为日本利率上升和美元兑日元升值的主因 [4] - 日本方面，政策因素是关键，政府敲定21.3万亿日元规模的经济对策，规模较预期大幅扩大 [6] - 市场对“通货膨胀下的再通胀政策”表示警惕，增发国债的可能性引发对日本信用度下降的担忧，导致抛售日元和日本国债 [6] 市场参与者观点 - 海外投资者态度严厉，警告若对日本政府和央行的低通胀承诺失去信心，将难以购买日本国债，可能导致资本外逃和股市进一步下跌 [8] - 分析师指出，在面临供应制约时刺激需求，会与贸易逆差扩大叠加，进一步加剧通胀，并拉低名义GDP，推高政府债务与GDP之比 [8] - 日元贬值可能改变海外投资者的投资态度，因其日本股票投资多不进行外汇套期保值，在日元贬值趋势下难以投资日本 [8] 市场指标与预期 - 长期利率飙升导致股票的相对高估达到10年来的最高水平，收益率差降幅急速缩小 [10] - 市场担忧缺乏重视财政纪律的政党，若股价坚挺，政府和执政党内部对债券和外汇市场负面反应的危机感难以增强 [10] - 尽管年末全球股市通常有上涨趋势，且资金转向价格偏低股票，但行情的坚挺可能让市场对政策执行更有信心，前方或面临进一步的“股债汇三杀” [10]