宏观经济形势评估 - 美国2025年上半年GDP增速显著放缓至1.2%，约为2024年同期增速2.5%的一半[2] - 2025年5-7月非农就业岗位月均增长降至3.5万个，远低于2024年平均水平，失业率升至4.2%[2] - 2025年7月美国CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨3.1%，通胀仍高于美联储2%的长期目标[2] 货币政策框架调整 - 美联储宣布放弃2020年以来的补偿策略，回归灵活的通胀目标制框架[3] - 政策共识声明中删除了就业“缺口”的表述，强调自然失业率估算的高度不确定性[1][3] - 框架调整赋予美联储更大政策灵活性，但降低了未来政策路径的透明度和可预测性[1][5] 政策前景与市场影响 - 美联储对劳动力市场脆弱性的担忧加重，未来货币政策权衡中就业市场的比重可能抬升[1][6] - 短期来看，2025年9月议息会议降息的概率显著抬升[1][6] - 政策框架转向“数据依赖”和相机抉择，长期可能增加金融市场的波动性[5]