有色：短暂休息，把握回调机会 20251019 摘要 美国经济软着陆预期下，首次降息后海外需求企稳，叠加供给侧扰动， 有色金属价格主升浪尚未启动，目前处于高位震荡，等待需求复苏和流 动性宽松共振。 2026 年各有色子板块业绩预期普遍乐观，上升幅度约 20%甚至更高， 建议把握回调机会布局，预计 2026 年一季度末前后将迎来主升浪，受 益于降息、美国结束缩表及海外重建需求。 中美博弈常态化，对基本金属情绪影响减弱，基本面仍是关键。供给侧 约束强于需求影响，预计 2026 年多数金属仍供不应求。 黄金短期交易过热，估值透支，地缘政治事件降温后或有调整，但长期 来看，经济复苏、流动性宽松及通胀抬头将推动明年上半年再次上涨。 铜价上涨抑制需求，短期承压，但矿山和冶炼厂或主动减产，长期仍具 潜力。预计 2025 年四季度至 2026 年全年铜市场将进入供不应求状态， 主流公司估值已回落至合理区间。 电解铝板块估值严重滞涨，红利属性强劲，分红预期高，利润韧性强， 且价格上涨弹性不输于铜，具备进可攻、退可守的特点，是首选投资标 的。 小金属中，钴库存减少，价格仍有上涨空间；锂短期承压但供需格局接 近底部，可战略性布局； ...

美国6月就业数据 - 6月份招聘人数超预期激增 企业应对关税不确定性导致就业岗位增加14 7万个 [1] - 失业率降至4 1% 接近历史最低水平 [1] - 经济主要指标保持韧性 克服了对通胀抬头和经济下滑的担忧 [1] 政府部门就业变化 - 6月美国联邦政府就业人数减少7000人 [1] - 自今年1月特朗普成立政府效率部以来 联邦政府总就业人数减少6 9万人 [1] 制造业就业情况 - 制造业就业几乎没有变化 [1] - 特朗普政府试图通过对外国商品征税来提振制造业 [1]