量化因子与构建方式 1 **因子名称**：盈利预期期限结构因子 **因子构建思路**：通过分析历史及未来年度盈利预测数据，构建反映盈利增速和增速加速度的复合因子，捕捉分析师对企业的长期盈利预期变化趋势[7][9] **因子具体构建过程**： - **步骤1**：获取每只股票的历史2个年度已公布净利润（Y1、Y2）及未来3个年度分析师预期净利润（Y3、Y4、Y5），共5个数据点 - **步骤2**：以年度时间变量（X=1,2,3,4,5）为自变量，对净利润（Y）进行线性回归，计算斜率参数： $$ \text{斜率}_\text{增速} = \frac{\sum_{i=1}^5 (X_i - \bar{X})(Y_i - \bar{Y})}{\sum_{i=1}^5 (X_i - \bar{X})^2} $$ 该斜率反映历史+预期的盈利增速[7] - **步骤3**：将Y替换为净利润增长率（如Y2/Y1-1, Y3/Y2-1等），重新回归计算斜率： $$ \text{斜率}_\text{加速度} = \frac{\sum_{i=2}^5 (X_i - \bar{X})(G_i - \bar{G})}{\sum_{i=2}^5 (X_i - \bar{X})^2} $$ 其中G为增长率，反映盈利增速的加速度[7] - **步骤4**：综合两个斜率的排名变化，筛选排名提升显著的股票[9] **因子评价**：相比传统预期提升策略，该因子同时捕捉期限结构形态和历史成长性，对长期超额收益解释力更强[9] --- 选股组合表现 1 **盈利预期期限结构因子组合** - **沪深300组合**：2025年7月超额收益2.89%，前7个月累计超额8.59%[2][11] - **中证500组合**：2025年7月超额收益3.23%，前7个月累计超额7.42%[2][11] - **中证800组合**：2025年7月超额收益3.39%，前7个月累计超额9.38%[2][11] - **中证1000组合**：2025年7月超额收益0.99%，前7个月累计超额5.47%[2][11] （注：所有组合均采用因子排名前50/100股票等权构建[11]）