报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [2] 报告的核心观点 - 沙特1月CP价格高于预期且贴水到岸成本抬升，进口套利窗口关闭，对国内市场定价有支撑，但国内终端燃烧需求改善有限，进口成本上涨压制下游化工利润与原料需求，且注册仓单量增加，PG盘面上方阻力仍存 [1] 市场分析 - 12月30日各地区民用液化气价格：山东市场4200 - 4340元/吨，东北市场4100 - 4300元/吨，华北市场4070 - 4300元/吨，华东市场4200 - 4400元/吨，沿江市场4520 - 4710元/吨，西北市场4100 - 4250元/吨，华南市场4470 - 4530元/吨 [1] - 2026年1月下半月中国华东冷冻货到岸价格：丙烷596美元/吨，跌4美元/吨，折合人民币4615元/吨，跌32元/吨；丁烷586美元/吨，跌4美元/吨，折合人民币4537元/吨，跌33元/吨 [1] - 2026年1月下半月中国华南冷冻货到岸价格：丙烷589美元/吨，跌4美元/吨，折合人民币4560元/吨，跌33元/吨；丁烷579美元/吨，跌4美元/吨，折合人民币4483元/吨，跌33元/吨 [1] - 沙特阿美公司1月CP公布：丙烷为525美元/吨，较12月上涨30美元/吨；丁烷为520美元/吨，较12月上涨35美元/吨 [1]