核心观点 - 广发策略基于历史数据分析认为，当市场在政策、基本面、海外市场及流动性未大幅恶化的背景下跌破20日均线后，短期下行风险通常有限，当前调整已较为充分 [1] 历史规律与近期表现 - 历史数据显示，跌破20日均线后的99次案例中，市场平均继续下跌6-7天，平均再调整幅度为3% [1] - 今年6月、9月、10月三次触及20日均线后，后续市场调整时间均不超过3天，调整幅度均不超过1.5%，符合历史规律 [1] - 本次自11月17日跌破20日均线后，截至分析时点已继续调整4天，调整幅度达5%，表明短期下行风险释放已较为充分 [1] 历史周期表现数据 - 第一轮周期（1996年1月-1997年5月，共12次）：T+5胜率55.60%，平均涨幅0.33%；T+20胜率77.80%，平均涨幅14.42%；T+60胜率100.00%，平均涨幅35.56% [2] - 第二轮周期（1999年5月-2001年6月，共24次）：T+5胜率58.80%，平均涨幅0.05%；T+20胜率58.80%，平均涨幅1.51%；T+60胜率64.70%，平均涨幅1.07% [2] - 第三轮周期（2005年6月-2007年10月，共21次）：T+5胜率64.30%，平均涨幅0.53%；T+20胜率64.30%，平均涨幅2.93%；T+60胜率71.40%，平均涨幅20.67% [2] - 第四轮周期（2008年10月-2009年8月，共6次）：T+5胜率66.70%，平均涨幅2.45%；T+20胜率100.00%，平均涨幅15.49%；T+60胜率100.00%，平均涨幅34.51% [2] - 第五轮周期（2014年7月-2015年6月，共6次）：T+5胜率80.00%，平均涨幅4.29%；T+20胜率100.00%，平均涨幅12.58%；T+60胜率80.00%，平均涨幅24.87% [2] - 第六轮周期（2019年1月-2021年2月，共30次）：T+5胜率54.20%，平均涨幅0.43%；T+20胜率54.20%，平均涨幅2.19%；T+60胜率79.20%，平均涨幅4.57% [2] - 总体99次案例统计：T+5胜率60.00%，平均涨幅0.77%；T+20胜率66.70%，平均涨幅5.40%；T+60胜率78.70%，平均涨幅14.25% [2] 2025年具体案例表现 - 2025年6月19日案例：T+5涨幅3.23%，T+20涨幅7.30%，T+60涨幅22.09% [2] - 2025年9月4日案例：T+5涨幅4.92%，T+20涨幅6.54%，T+60涨幅1.56% [2] - 2025年10月14日案例：T+5涨幅0.84%，T+20涨幅2.82% [2] - 2025年11月17日案例（最新）：T+5涨幅为-4.99% [2]