文章核心观点 - 2024年12月5日 A股和港股保险板块集体大涨 消息面 基本面和政策面三大利好因素共同推动[1] 消息面利好 - 摩根士丹利将中国平安纳入重点关注名单 维持“首选”评级 大幅上调目标价 A股目标价从70元升至85元 上涨21% H股目标价从70港元升至89港元 上涨27%[2] - 看好中国平安的核心逻辑包括：预计2024年至2030年中国居民金融资产年均增长8% 2030年将达440万亿元 65岁以上人口占比达15.6% 催生养老刚性需求 居民自负医疗支出超2.5万亿元 中高端医疗服务需求提升[2] - 认为中国平安具备综合金融模式 客户中心战略 轻资产医养服务第二增长曲线 “AI in All”战略赋能等独特竞争优势 同时地产风险收敛 科技子公司聚焦主业 偿付能力充足 利差损风险可控[2] 行业基本面利好 - 中信证券在保险业2026年投资策略中明确提出“迎接保险股重大机遇” 认为行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张 周期向好正式确立[3] - 行业资产负债表良性扩张：行业净资产从2024年初2.7万亿元增至2025年9月的3.7万亿元 保险行业总资产从31.8万亿元增至40.4万亿元 权益乘数从11.9倍降至10.8倍 严监管推动利差与费差改革[3] - 分红险销售持续向好：2025年上市公司分红险新单占比超50%[4] - 银保渠道量价齐升：2023年“报行合一”后渠道费用降30% 2024年新单保费降至7300亿元 份额向头部集中 2025年大行存款利率继续下降 储蓄存款向保险迁移推动新单增长[4] - 险资增配权益成趋势：年新增投资量加上再配置资产规模5万亿到6万亿元 按20%权益比例测算 年增权益资金1.2万亿元[4] 政策面利好 - 国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》[5] - 保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成份股 中证红利低波动100指数成份股的风险因子从0.3下调至0.27[5] - 保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36[5] - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42 准备金风险因子从0.605下调至0.545[6]

摩根士丹利上调中国平安目标价及核心观点 - 摩根士丹利将中国平安加入重点关注名单并维持为首选股 将A股目标价从70元/股上调至85元/股 H股目标价从70港元/股上调至89港元/股 [1][2] - 该行认为市场主要担忧正逐步出清 为估值提升铺平道路 并相信公司能抓住居民理财、医疗健康和养老领域的关键增长机会 [3] 大摩看好中国平安的核心逻辑与行业机遇 - 看好金融与医养结合的行业空间 具体包括：居民财富预计年均增长8% “超级老龄化”带来养老刚性需求 中高端医疗服务需求增长 [3] - 认为公司在四个方面具备独特优势：综合金融模式覆盖客户全生命周期需求 以客户为中心深挖价值与钱包份额 轻资产医养服务能力快速建设并有望成为第二增长曲线 全面应用AI科技赋能效率提升 [3] - 认为市场担心的主要风险已过去 包括：地产风险逐步出清 科技子公司更加赋能主业 偿付能力风险有限 利差损风险可控 [3] 大摩对中国平安的财务预测 - 预测公司营运ROE将逐年提升 到2028年恢复至14%—15% [3] - 预测2026年新业务价值增速将大于20% 未来三年平均增速超过15% [3] - 预测合同服务边际余额增速有望在2026年转正 [3] 保险行业整体趋势向好 - 保险行业净资产从2024年初的2.7万亿元增长至2025年9月的3.7万亿元 总资产从31.8万亿元增长至40.4万亿元 资产负债表呈现良性扩张 [4] - 受益于净资产增速略快于总资产 行业权益乘数从2024年初的11.9倍下降至2025年9月的10.8倍 [4] - 中信证券认为保险行业已从资产负债表衰退叙事中走向良性扩张 周期向好正式确立 预计2026年向上趋势将进一步加强 [4] 保险行业的资金与投资展望 - 从增量投资资产角度看 预计保险业年增量投资资产在2万亿元至3万亿元 [4] - 从到期再投资角度看 预计年再配置资产在3万亿元左右 [4] - 增量投资与到期再投资两项合计 年规模预计在5万亿元至6万亿元 [4]

新加坡老龄化社会住房解决方案 - 新加坡20%人口年龄已达65岁 到2026年将提升至21%进入超级老龄化阶段[1] - 社区护理公寓于2021年推出 提供全天候紧急援助/健康检查/社交聚会空间[1] - 武吉巴督老年辅助生活公寓10个月前开始运营 政府计划建设更多此类设施[1] 养老社区新模式发展 - 政府提出养老社区计划 保留老年人原居所同时提供适老化活动空间与医疗服务[2] - 服务范围扩展至维修/家政/洗衣等支持体系 并建设便捷可达的集体社交场所[2] - 养老社区采用多机构协作模式 由社会服务机构/公共医疗部门/居家护理机构共同运营[2] 市场供给与需求矛盾 - 现有老年公寓建设速度无法充分满足超级老龄化国家需求[1] - 多数老年人不愿搬迁 更倾向原地养老 需要提供居家生活保障体系[2] - 社区护理公寓由单一运营商提供基础服务 养老社区采用多元化服务供给结构[2]