赵伟、贾东旭、侯倩楠（赵伟系申万宏源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事） 摘要 点评：债务资金支持开始减弱，财政支出增速回落，而民生、服务业相关支出提速 广义财政收入延续改善、支出增速下滑，前7月预算完成度明显高于2024年同期。2025年7月，广义财政收入同比3.6%，较6 月同比提升0.8个百分点；广义财政支出同比12.1%，较6月同比下降5.5个百分点。从预算完成度看，前7月广义财政收入预 算完成56.3%，持平过去五年平均水平；广义财政支出预算完成51%，略低于过去五年平均51.7%。 广义财政支出降速，或部分缘于政府债务融资大规模支持阶段已过。2025年7月，广义财政收支差达-5.6万亿元，规模较6月 仅新增0.4万亿元，或指向政府债务资金支持放缓。8月中旬，国家发改委披露2025年超长期特别国债支持设备更新的1880亿 元投资补助资金已下达完毕。政府债务资金对广义财政支出的支持力度或开始减弱。 广义财政支出增速虽有回落，但一般财政中民生及服务业相关支出明显提速。一般支出分项中，民生及服务业相关支出提速 明显，如卫生健康，社保就业支出增速分别为14.2%、13.1%，较6月提升8.6、4.9 ...