行业整体趋势 - 锂电全产业链在新能源汽车及储能市场需求驱动下持续增长，尤其三季度以来产品价格承压反弹并传导至各细分领域 [2] - 商务部暂停实施锂电产业链出口管制措施一年，涉及高性能锂离子电池、电池制造设备及关键原材料，短期内缓解市场对出口审批不确定性的担忧，稳定上下游供需预期 [2] - 2024-2025年行业新增产能投放高峰结束，2025年负极产能增速放缓，中小企业因成本压力退出市场，行业集中度持续提升 [5] - 负极材料行业供需格局改善，需求端强劲增长和高端产品需求提升提供增长动力，供应端产能优化和集中度提升缓解过剩压力 [5] 负极材料市场动态 - 截至2025年10月底，锂电负极材料市场均价约为3.2万元/吨，主流价格区间保持稳定，部分企业开始酝酿涨价，个别中小企业已有1500元/吨左右的推涨动作 [2] - 原料石油焦价格持续上涨，10月以来累计涨幅达4%，石墨化加工费因能耗指标审批严格、环保政策趋紧及电价上浮等因素上升，生产成本逼近成本线，部分企业面临利润倒挂风险 [2] - 四季度涨价可能在局部兑现，若需求持续旺盛，2026年负极材料供需紧张可能延续，推动价格进一步上涨 [5] 供给端产能状况 - 石墨化产能扩张周期长，10万吨级以上产能扩产需两年以上，部分停产产能短期内难以恢复，导致供需紧平衡 [3] - "金九银十"旺季头部一体化大厂普遍满产，订单排至年底，需求外溢带动中小厂开工率上升，行业平均产能利用率升至75%以上 [3] - 主流大厂依托规模效应、技术壁垒及稳定客户合作，开工率维持高位，部分企业通过自建石墨化产线、优化工艺等方式保持高开工率，单月出货量远超设计产能 [3] 重点公司运营表现 - 贝特瑞2025年上半年负极产能利用率达94%，产能为57.5万吨，销量近27万吨，第三季度营收45.47亿元，同比增长40.70%，归母净利润2.89亿元，同比增长61.98%，1-9月负极出货量稳居行业首位 [3] - 四川杉杉20万吨锂电池负极材料一体化基地满负荷运转，订单供不应求，最高单月出货量超过14000吨，远超出设计产能 [3] - 中科电气产能利用率持续处于较高水平，下游客户需求旺盛，2025年前三季度营收同比增长52.03%，净利润同比增长118.85% [4] - 尚太科技第三季度销售规模大幅提升，出货量环比增长迅速，自有产能满产并扩大外协加工规模，预计2026年具备超50万吨人造石墨负极产能 [5]

行业景气度 - 负极材料市场持续升温，出现“量价共振”的早期迹象，产业链紧张感加深 [2] - 9月国内负极材料产量突破27万吨，创年内新高，中小厂开工率从55%提升至70%，全行业产能利用率升至75%以上 [4] - 头部负极企业订单饱满，例如四川杉杉科技下半年满负荷运转，单月最高出货量超过1.4万吨，远超设计产能 [4] 价格动态 - 近期部分负极外协加工订单涨价2000~3000元/吨，部分客户涨价已落地，预计第四季度向核心客户延伸 [3] - 业内普遍判断四季度涨价或在局部兑现，但难以形成普涨，当前调价仍以中小客户散单为主，大客户谈判谨慎 [4] - 石墨化代工费用主流成交价维持在8000~9600元/吨，多数企业在新签订单中表现出更积极的调价态度，但尚未大面积落地 [6] 成本压力 - 原料成本抬升，中高硫煅烧焦近期报价上调100~200元/吨，低硫石油焦单月涨幅达80~140元/吨 [5] - 西南地区优惠电价即将结束，电价上行加剧了石墨化生产压力 [6] 供需格局 - 当前产销两旺不意味着供需全面反转，行业内部存在较大的结构性缓冲空间 [7] - 国内石墨化总产能超470万吨，一体化与委外代工之间的内部缓冲空间很大，僵持是石墨化供需状态的常态 [8] - 行业运行特征为“量增、价稳、利薄”，产能过剩的压制效应依然存在，需求回暖尚不足以支撑供需扭转 [9] 市场趋势 - 价格拐点尚未确认，但趋势在积累，需求持续上行、成本推升、结构性过剩三股力量交织使市场保持微妙平衡 [10] - 负极作为锂电四大主材中出清节奏最慢的环节之一，其价格与供需的松动可能意味着锂电产业正迈向新的平衡点 [10]