美联储12月降息分歧 - 美联储10月货币政策会议纪要显示，官员们对12月是否进一步降息出现明显分歧，主要由于长达43天的美国政府停摆导致就业和通胀等关键决策数据缺失 [1] - 美联储理事沃勒认为政府停摆导致数据缺失的挑战被夸大，美联储仍拥有大量私营和部分公共部门数据，且根据这些数据进一步降息的条件仍然具备 [1] - 美联储副主席杰斐逊倾向于将利率保持在既不限制也不刺激经济的中性水平，主张暂时保持不变以观察数据变化 [2] 市场预期与数据影响 - 市场对美联储12月持续降息的概率预期从9月降息决议后的几乎百分百迅速下降至44% [2] - 美国政府重新开张后，财政部TGA账户功能恢复，政府停摆对市场流动性的虹吸效应减弱，美元流动性得以缓解 [2] - 尽管美国劳工统计局9月非农就业数据即将恢复公布，但对于金融市场而言，这份滞后数据的价值已大不如前 [3] 通胀与贸易战影响 - 美国8月核心CPI为2.7%，前值分别为2.6%、2.5%、2.4%和2.3%，在持续关税冲击下，贸易战对美国物价的影响正逐步显现 [3] - 截至2024年底，中国仍是美国第二大进口商品来源国和第三大出口目的地，中国生产的商品是维持美国物价稳定的关键支撑 [3][4] - 美联储副主席杰斐逊指出，最终实施的关税率、传递给消费者价格的范围和时间等都会影响通胀的可持续性 [4] 货币政策前景 - 考虑到美联储主席鲍威尔一贯的鹰派立场，在其尚未离任的情况下，美联储进一步降息的可能性下降 [3] - 推动经济增长是美联储的核心职能之一，贸易是拉动美国经济增长的重要因素，贸易战对美国经济的负反馈或许才刚刚开始 [4] - 在政府债务高企和经济增长前景不明的情况下，根据经济数据走向进行观望式降息的可能性正在增加，动态选择中性利率或许是美联储的最优解 [4]

美联储货币政策分歧 - 美联储10月货币政策会议纪要显示，官员们对12月是否进一步降息出现明显分歧 [2] - 分歧主要源于长达43天的美国政府停摆导致就业和通胀等关键决策数据缺失 [2] - 市场对美联储12月持续降息的概率预期从9月决议后的几乎百分百迅速下降至44% [3] 美联储官员观点 - 美联储理事沃勒认为政府停摆导致数据缺失的挑战被夸大，美联储仍拥有大量私营和部分公共部门数据，进一步降息的条件仍然具备 [2] - 美联储副主席杰斐逊倾向于将利率保持在既不限制也不刺激经济的中性水平，暂时保持不变以观察数据变化 [3] - 美联储主席鲍威尔一贯的鹰派立场使得在其离任前进一步降息的可能性下降 [4] 关键经济数据与背景 - 美国8月核心CPI为2.7%，前值分别为2.6%、2.5%、2.4%和2.3% [4] - 截至2024年底，中国仍是美国第二大进口商品来源国和第三大出口目的地 [5] - 贸易战对美国物价的影响逐步显现，关税对通胀可持续性的影响被严重低估 [5] 政策前景与评估 - 随着美国政府结束停摆，滞后的非农就业数据价值已大不如前 [4] - 美联储需要综合评估贸易战影响下的货币政策选择，打贸易战对美国经济的负反馈或许才刚刚开始 [5] - 根据经济数据走向进行观望式降息的可能性正在增加，在政府债务高企和经济增长前景不明的情况下，动态选择中性利率或是美联储最优解 [5]