核心财务表现 - 上半年全棉时代毛利率同比提升1.7个百分点 [1] - 营业利润率达14% 回归至2018年水平 [1] 毛利率提升驱动因素 - 高毛利品类增速领先 卫生巾及贴身衣物产品拉动毛利 [1] - 有纺服装类新品售罄率创历史新高 库存下降推动价值回归 [1] - 线上渠道增长更快且利润率优于线下 渠道结构优化助力毛利改善 [1] 经营策略与执行 - 聚焦优质KA客户如胖东来及山姆 拓展多品类入驻提升渠道盈利能力 [1] - 优化商品组合与渠道结构 以盈利渠道引领增长 [1] - 提升新品售罄率并降低库存天数 [1] 品牌与渠道发展 - 奈丝公主卫生巾品牌知名度提升 线下接受度提高增强经销商积极性 [1] - 终端转化率提升进一步改善KA渠道盈利水平 [1] 未来展望 - 公司对下半年及未来1-2年延续毛利率及营业利润率提升态势具有信心 [1] - 持续通过品类结构优化与渠道模式改善推动经营利润率提升 [1]

财报预期 - 公司将于8月28日美股盘前公布2025财年第二季度财报 市场普遍预期营收92.31亿美元同比下降0.6% 同店销售额下降0.5% 每股收益1.20美元同比下降10.2% [1] 摩根大通观点 - 予以公司增持评级 目标价88美元 预计Q2同店销售额下降0.6%与市场预期一致 但每股收益可达1.26美元高于市场共识的1.20美元 主要得益于销售一般及管理费用优化 [2] - 计算设备销售持续强劲 任天堂Switch新机型发布推动销售增长 抵消房地产低迷对电视和家电品类的拖累 关税未对需求产生显著负面影响 [2] - 预计2025年下半年业绩指引维持不变 2027财年同店销售额增长2.9% 营业利润率提升至4.7% 通往5%利润率路径可信 家庭影院复苏可能推动达6% [2][3] - 市场情绪负面至冷漠 股价未随中盘股反弹 自6月初列入正面催化剂观察名单 [3] Wedbush观点 - 预计Q2每股收益最高达1.27美元超市场预期 源于积极消费趋势及门店与网络流量增长 但电子产品整体需求仍面临挑战 [4] - 新款游戏发布和Switch2上市带来短期利好 但承受关税压力、价格上涨及半导体附加税成本攀升 已下调全年预期并通过供应商合作缓解压力 [4] 美国银行观点 - 重申跑输大盘评级 目标价63美元 预计Q2每股收益1.23美元 同店销售额下降0.3% [4] - 预计Q2毛利率23.5%与上年持平 Geek Squad人员精简红利释放完毕 出售Current Health业务缓解家庭医疗解决方案利润压力 [4] - 线上销售额高于门店销售可能拖累利润率 因门店销售附带更高保修服务购买率 [4] - SG&A费用出现45个基点去杠杆效应 因2000万美元法律和解收益不再重复及医疗理赔支出减少 [5] - 家电及消费电子业务平均折扣率达13% 平台业务扩展至500家供应商及零售媒体业务增长将为2026财年带来增量利润 [5]