美联储政策影响 - 美联储本周释放两大积极信号，为股市提供支撑，包括利率市场高预期被满足以及美联储实质下调实际联邦基金利率[2][5] - 历史经验表明，当美联储政策略微向市场高预期靠拢时，后续季度股市表现积极，例如2023年9月后市场上涨超过8%，2023年12月也出现类似情况[4][5] - 美联储在通胀预测背景下降低利率，此种环境不利于低配股票[6] 市场前景与目标 - 维持2025年标普500指数6800点的目标，较当前水平高出约2%[1] - 尽管该目标在年初看似乐观，但目前看来可行性增加[2] 投资组合策略 - 在看好股市至年底的同时，建议超配债券头寸以对冲风险，形成股票多头与债券超配的组合[10] - 该策略旨在应对可能出现的增长恐慌，其发生概率约为三分之一[9] 增长恐慌风险 - 主要风险并非债券市场或通胀再加速，而是可能出现的增长恐慌，预计会导致股市出现7%至8%的回调并增加波动性[8][9] - 增长恐慌的特征是围绕未实质化的经济衰退的焦虑，通常伴随失业率短暂上升后回落，历史上多见于软着陆时期，如60年代中期、80年代中期、1995年、2018年及2023年8月[13][14][15] - 增长恐慌期间，预计10年期国债收益率可能跌破3.5%，而当前约为4.1%[11][16] 美联储对劳动力市场的担忧 - 美联储对劳动力市场存在比公开表态更深的担忧，可能预见了劳动力市场的左尾风险，这体现在其经济预测摘要（SEP）中更高的通胀率与更低的利率、更低的失业率与更低的利率并存的矛盾中[16][17]