刚刚过去的一周，备受市场关注的美联储降息靴子落地。 封面新闻记者 白兰 北京时间9月18日凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要释放关键政策信号——将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%。这 是美联储今年首次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。 中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊在接受媒体采访时预测，如果未来美国失业率连续性抬升至4.5%以上、消费动能明显减弱，同时通胀回升 确认是属于一次性冲击，美联储可能会选择再次降息，降息合理的时间窗口更可能落在12月，调整或仍是25个基点。 在美联储降息的影响下，美股全线走强，三大指数齐创历史新高。截至上周五收盘，道琼斯工业平均指数涨172.85点，报46315.27点，涨幅为0.37%；纳 斯达克综合指数涨160.75点，小幅上涨0.72%，报22631.48点；标普500指数涨32.40点，报6664.36点，涨0.49%。 黄金/美元 Z XAU 3684.98 今开 3643.66 最高 3685.78 最低 3632.44 日增 1.11% | 40.49 总手 | | 一 | 特色 结算 -- 昨结 3644.4 ...

涉及的行业或公司 * 美国联邦储备系统 FOMC[1][3] * 高盛 Goldman Sachs[1][2][3] 核心观点和论据 * 劳动力市场显著疲软 7月和8月就业报告疲弱 初步基准修正大幅下调 潜在趋势就业增长估计仅为25k 远低于70k的收支平衡率 失业率连续两个月上升0.1个百分点至4.3% 更广泛的劳动力市场松弛指标也有所上升[3][6][7] * 预计美联储将进行系列降息 非常可能在9月会议降息25个基点 预计9月 10月和12月将进行连续三次25个基点的降息 2026年再降息两次至3-3.25% 若劳动力市场恶化速度快于预期 可能在10月或12月降息50个基点[3][4][33] * 经济增长低于潜在水平 预计2025年下半年GDP将继续以低于潜在水平的速度增长 与失业率进一步升至4.5%的预期一致 预计2026年增长将反弹至潜在水平 原因是关税影响消退 近期财政法案提供推动力以及金融条件保持宽松[3][11][12] * 通胀呈现两部分故事 不断增长但温和的关税效应与应回落至目标的潜在趋势并存 预计核心PCE通胀将小幅上升至3.2% 但不太可能阻止美联储降息 因为劳动力市场已成为更紧迫的优先事项[3][14][15][22] * 点阵图预期 预计2025年 median dot显示总共降息两次至3.875% 但以10-9的微弱优势 预计2026年再降息两次至3.375% 2027年降息一次至3.125% 2028年不变 长期中性利率维持在3%不变[3][26][28][29][32] * 经济预测基本不变 预计9月SEP中值将继续显示2025年GDP增长1.4% 失业率4.5% 核心PCE通胀3.1% 与6月预测一致 接近高盛自身的预测[3][24][26] 其他重要内容 * 会议关键问题在于委员会是否会暗示这将是一系列连续降息中的第一次 预计声明将承认劳动力市场疲软 但不会改变政策指引或暗示10月降息 鲍威尔主席可能在新闻发布会上温和暗示此方向[3][16][17][18] * 预计FOMC将在10月会议结束资产负债表缩减 因此9月声明中相关措辞不会改变[3][19] * 认为至少有一位与会者可能因支持降息50个基点而持异议[3][20] * 亚特兰大联储GDPNow模型对第三季度GDP增长的估计目前为3.1% 但高盛认为该模型可能难以处理关税前抢购造成的扭曲 美联储工作人员提供给与会者的预测将会较低[3][24] * 高盛概率加权的美联储预测仍比市场定价更为鸽派[4][34][36]

美国6月PCE物价指数 - 美国6月PCE物价指数年率从前值2 4%升至2 6% 月率从前值0 2%升至0 3% [2] - 美国6月核心PCE物价指数年率与上月持平为2 8% 月率从前值0 2%升至0 3% [2] 通货膨胀趋势分析 - 最新PCE数据显示美国通货膨胀存在粘滞性 甚至有反弹风险 [2] - 通货膨胀反弹可能使美联储在重启降息决策中更加谨慎 降低9月降息可能性 [2] 美国经济前景 - 当前美国经济增长乏力 存在进一步下行风险 [2] - 长期维持高利率水平可能给美国经济带来更大负面压力 [2] - 美国经济面临的主要风险是下行加速 而非通货膨胀大幅反弹 [2] 资本市场影响 - 美国经济严重恶化可能拖累资本市场 导致股票市场动荡加剧 [2] - 美国经济动荡可能波及全球主要经济体 [2]

美国5月CPI数据表现 - 美国5月CPI年率从前值2 3%小幅升至2 4% 不及预期值2 5% [2] - 美国5月CPI月率从前值0 2%下降至0 1% 不及预期值0 2% [2] - 美国5月核心CPI年率与前值2 8%持平 未升至预期值2 9% [2] - 美国5月核心CPI月率从前值0 2%降至0 1% 未升至预期值0 3% [2] 通胀趋势与美联储政策 - 最新CPI和核心CPI数据表明美国通胀未现明显反弹趋势 甚至稳步下降 [2] - 数据为美联储6月议息会议降息提供支撑 但鲍威尔近期表态保持谨慎 [2] - 美联储维持利率的依据是担忧特朗普关税政策可能引发通胀反弹 但数据未证实 [2] 降息必要性分析 - 美联储应在6月议息会议启动降息以降低企业融资成本和国债利息成本 [3] - 长期维持高利率将加剧美国国债负担和财政赤字问题 威胁经济稳定 [3]

日元汇率波动 - 4月11日东京外汇市场日元兑美元汇率升至1美元兑换142日元区间 超过4月9日创下的143 99日元 达到2024年9月上旬以来最大日元升值水平 [1] - 日元升值与美元贬值趋势主要受中美贸易摩擦加剧影响 市场出现卖出美元动向 [1] 中美贸易关税政策 - 美国白宫10日宣布对中国征收的额外关税税率总计145% 较此前特朗普宣称的125%进一步加码 这是在2-3月生效的20%额外关税基础上提高 [1] - 中国作为报复性措施于10日启动84%的额外关税 [2] 美国经济数据影响 - 美国3月CPI同比上涨2 4% 低于市场预期的2 6% 缓解通胀担忧 推动美元卖出趋势 [2]