屋漏偏逢连夜雨。不确定性空前突出的同时，一向遵循数据依赖式决策路径的美联储所依赖的经济数据 出了问题。本来因美国预算削减和人员不足导致数据收集范围压缩，可能影响数据质量，又因白宫解雇 劳工统计局长使统计数据公信力受到挑战。特别是40多天史上时间最长的联邦政府关闭造成美国就业、 通胀等多项关键经济数据延迟发布，至今只公布到9月数据，美联储面临盲飞的困难局面，这是更为特 殊和重要的问题。为此，他们只能通过其他公共和私营渠道及自己的经济调查网络并形成褐皮书作为参 考，通过研究分析，作出大致判断。 最大的挑战是美联储的独立性问题。鲍威尔多次被威胁解雇，实质行动发生在今年8月，白宫解雇库 克，目前诉讼仍在进行中。 孙长忠（清华大学全球私募股权研究院研究员） 美联储12月9日至10日召开今年FOMC最后一次货币政策例会，决定将联邦基金利率目标区间下调25个 基点至3.5%-3.75%，同时宣布开始购买短期国债以维持充裕储备金水平，即准备金管理购买 （RMPs），与货币政策立场无关。 与9月相比，此次会后发布的《经济预测摘要》中与会者预测中位数上调了对美国今明两年经济增长的 预测（今年实际GDP增长1.7%，明年2.3%） ...

美联储12月货币政策会议决议与市场反应 - 美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%-3.75% [1] - 宣布开始购买短期国债以维持充裕储备金水平 即准备金管理购买 与货币政策立场无关 [1] - 会议降息决定符合市场预期 但经济预测与美联储主席鲍威尔新闻发布会内容比预期乐观 市场反应积极 [2] 美联储经济预测更新 - 与会者预测中位数上调了对美国今明两年经济增长的预测 今年实际GDP增长1.7% 明年2.3% [1] - 下调了对今明两年通胀的预测 今明两年PCE和核心PCE通胀分别降至2.9%、2.4%和3.0%、2.5% [1] - 维持了对失业率的预测 今年底4.5% 明年底4.4% [1] - 维持了对利率的预测及2026年和2027年各降息1次的预测 2026年底3.4% 2027年底3.1% [1] 美联储决策的内部分歧与政策路径 - 此次决议有3人投反对票 为6年来首次 凸显内部分歧 [2] - 美联储主席鲍威尔强调在排除下一步加息假设的同时 美联储完全可以等待并观察经济如何发展 此后将再次暂停降息 [2] - 鲍威尔指出在通胀存在上行风险而劳动力市场面临下行风险的双重压力下 货币政策没有一条无风险的路径 [3] 美联储面临的外部挑战与数据困境 - 美国高关税可能推升价格上涨 增加企业成本 可能减少美国就业并削弱经济 导致通胀再次上升和经济衰退两大风险可能同时发生 [3] - 因预算削减和人员不足导致数据收集范围压缩 可能影响数据质量 白宫解雇劳工统计局长使统计数据公信力受到挑战 [3] - 40多天史上时间最长的联邦政府关闭造成美国就业 通胀等多项关键经济数据延迟发布 至今只公布到9月数据 美联储面临盲飞的困难局面 [3] 美联储独立性问题与市场制约 - 美联储主席鲍威尔多次被威胁解雇 白宫于今年8月解雇库克 目前诉讼仍在进行中 [4] - 今春白宫试图解雇鲍威尔就因市场剧烈动荡而作罢 [4] - 目前白宫挑选鲍威尔继任者的一个明确要求就是降息 现任美国国家经济委员会主任哈塞特已成为热门人选 被市场称为影子主席 [4] - 美国国债中长期收益率在美联储会议前逆势上涨 部分因素在于市场担心明年美联储主席更替后能否继续控通胀 [5]