美联储12月货币政策会议决议 - 美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%-3.75% [1] - 宣布开始购买短期国债以维持充裕储备金水平，即准备金管理购买，与货币政策立场无关 [1] - 会议降息决定符合市场预期 [2] 经济预测与展望 - 美联储与会者预测中位数上调了对美国今明两年经济增长的预测，今年实际GDP增长1.7%，明年2.3% [1] - 下调了对今明两年通胀的预测，PCE和核心PCE通胀分别降至2.9%、2.4%和3.0%、2.5% [1] - 维持了对失业率的预测，今年底4.5%，明年底4.4% [1] - 维持了对利率的预测及2026年和2027年各降息1次的预测，2026年底3.4%，2027年底3.1% [1] - 美联储主席鲍威尔新闻发布会内容比预期乐观，市场反应积极 [2] 美联储政策路径与内部动态 - 美联储在排除下一步加息假设的同时，强调“完全可以等待并观察经济如何发展”，此后将再次暂停降息 [2] - 本次决议有3人投反对票，为6年来首次，凸显内部分歧 [2] - 会议决定是在美联储特别是主席鲍威尔做了大量工作之后作出的，显示了美联储经受的严峻考验 [2] 美联储面临的历史性挑战与决策困境 - 为降低通胀而连续一年多加息使利率升至20多年来最高水平 [2] - 美国高关税可能推升价格上涨，同时增加企业成本可能减少美国就业、削弱美国经济 [3] - 美国本已连续4年高于2%目标的通胀面临再次上升和就业减少、经济衰退两大风险可能同时发生，几度引发滞胀论 [3] - 美联储面临几十年未遇的两难局面：控通胀要求保持限制政策甚至必要时加息，而保就业则要求降息 [3] - 鲍威尔强调在通胀存在上行风险、而劳动力市场面临下行风险的双重压力下，货币政策没有一条无风险的路径 [3] 经济数据问题与决策依据 - 40多天史上时间最长的联邦政府关闭造成美国就业、通胀等多项关键经济数据延迟发布，至今只公布到9月数据 [3] - 美联储面临盲飞的困难局面，只能通过其他公共和私营渠道及自己的经济调查网络并形成褐皮书作为参考 [3] 美联储独立性问题与市场制约 - 美联储主席鲍威尔多次被威胁解雇，实质行动发生在今年8月，白宫解雇库克，目前诉讼仍在进行中 [4] - 今年5月美国最高法院裁决已经体现了对美联储的保护，公众普遍预计下月也将会作出支持库克的裁决 [4] - 日常发挥基础作用的是市场力量，今春白宫试图解雇鲍威尔就因市场剧烈动荡而作罢 [4] - 目前白宫挑选鲍威尔继任者的一个明确要求就是降息，现任美国国家经济委员会主任哈塞特已成为热门人选，被市场称为“影子主席” [4] 市场反应与未来不确定性 - 面临这次降息，美国国债中长期收益率在美联储会议前却逆势上涨，部分因素在于市场担心明年美联储主席更替后能否继续控通胀 [5] - 会后收益率下跌表明市场信心部分恢复 [5] - 即便特朗普最终提名哈塞特作为美联储新任主席，但首先要由参议院通过，其次还要面对美联储其他官员的不同观点，可能比现在分歧更为严重 [5] - 综合各方因素，美联储独立性虽受挑战，但大概率仍将基本保持 [5]