就业市场现状 - 新增非农就业三个月移动平均已低于5万人[9] - 5月和6月就业数据下修25万人，6月新增就业自2020年12月以来首次转负[9] - 年度初次修订将2025年3月就业人数下调91万人[9] - 近一年月均新增就业人数为12万人，低于维持当前失业率所需的15-18万人的平衡区间[37] 劳动力供需动态 - 劳动力市场正从供给约束转向需求约束，供需缺口收敛导致失业率缓慢上升[18] - 移民净流入基本稳定在40-50万人/年，对劳动力供给拖累减弱[27][37] - 退休潮高峰在2025年，每年退休人数将从150万人降至120-130万人[37] - 本土出生人口（1997-2007年）每年新增290-300万劳动力，成为供给主力[24][33] 政策与风险 - 美联储可能因失业率敏感上升而采取更鸽派的降息节奏[37] - 主要风险包括劳动需求加速放缓和移民驱逐政策力度回升[41]