评级与目标价调整 - 投资评级由买入下调至中性 目标价维持6港元 [1] - 股价年初至今累计升幅达20% 跑赢香港公用事业股约16个百分点 [1] 市场环境与资金流向 - 美国减息周期启动 10年期国债收益率预计从4.1%降至2025年底3.8%及2026年底3.4% [1] - 风险偏好回升可能使资金流向增长股 削弱防御型股份吸引力 [1] 股息回报率与估值比较 - 远期股息回报率为5.3% 较美国10年期国债收益率溢价115基点 [1] - 股息溢价低于历史平均水平逾1个标准差 较行业平均溢价仅11基点（历史平均为89基点） [1] - 2025至2027年盈利预测与市场普遍预期一致 [1] 同业比较与机会 - 长江基建集团估值更具吸引力 [1] - 英国和澳洲监管政策调整及潜在并购带来更多发展机会 [1]

许长泰表示，美元汇价暂时虽喘定，但鉴于美国面对财赤及贸赤，加上美国再开始展开减息周期，反之 欧洲减息近尾声，日本央行可能会加息，因此，他预料，美元于2026年可能重新贬值，估计，美元在未 来12-18个月贬值5-7%。 许长泰预期，美国经济会"软着陆"，因为企业及家庭负债水平不高，料2025-26年国内生产总值(GDP)约 为1.5%;他解释，现时关税对美国消费物价指数(CPI)的影响并不明显，主要因为仍有些不明朗因素，如 法院对实施关税的裁决，最终或令加征的关税税率降低，所以或有企业暂时先行承担关税。 他指出，根据过往经验，如2019年前美国减息周期，美股表现理想，所以他不担心美国再展开减息周期 会影响美股表现，并表示他偏好科技相关板块，但认为零售及工业类股份表现会较为波动。 摩根资产管理亚太区首席市场策略师许长泰于线上会议表示，鉴于美联储再展开减息周期，加上预期美 元会再贬值，许长泰估计，资金或流入新兴市场，料港A市场受惠，又因实施联汇制度，港元料跟随美 元兑其他货币贬值，故或吸引资金流入香港，令香港银行同业拆息(HIBOR)继续有下降空间，而跌幅或 较预期更大，这将对香港住宅楼市有帮助，料香港2026年 ...