滞胀风险 - 当前全球经济正在酝酿一种更令人担忧的滞胀形式，可能对经济和金融市场造成持久影响 [1] - 新冠疫情时期的供应链中断导致大宗商品价格飙升、半导体短缺和航运瓶颈，贡献了2021~2022年美国通胀飙升幅度的60% [1] - 与疫情时期的暂时性中断相比，当前美国保护主义政策引发的全球供应链重新排序影响更为深远 [2] 供应链重组 - 美国正与以中国为中心的亚洲供应链脱钩，甚至可能影响美墨加协定连接的北美供应链 [2] - 供应链效率逆转可能使美国通胀率每年至少上升0.5%，且这一趋势可能是永久性的 [2] - 生产回流美国面临巨大挑战，新生产平台需要多年规划和建设才能逐步上线 [2] 政策不确定性 - 特朗普政府对美联储独立性构成威胁，可能加剧通胀压力 [3] - 特朗普曾威胁迫使美联储主席鲍威尔下台，并多次干预货币政策决策 [3] - 当前情况与20世纪70年代末相似，弱势美元和弱势美联储可能加剧滞胀风险 [3] 衰退风险 - 全球经济面临普遍、持久的不确定性冲击，可能导致企业和消费者决策瘫痪 [4] - 特朗普的关税政策可能招致报复，导致全球贸易周期下滑，增加衰退风险 [5] - 当前美国关税水平为1909年以来最高，可能重演1929~1934年全球贸易萎缩65%的历史 [5]