市场调整与原因分析 - 上周五市场出现大幅调整，港股跌幅显著，恒生指数大跌3.28%，恒生科技指数暴跌5.32% [1] - 大阴线直接击穿了5日和10日均线，破坏了良好的日线形态，对市场心理造成较大冲击 [2] - 直接诱因是美股科技股调整引发的全球市场动荡，英伟达业绩部分低于预期致其股价大跌8.5%，纳斯达克指数当天跌幅达2.8% [3] - 更深层核心原因是恒生科技指数自1月低点以来短期涨幅过大，最大涨幅超过40%，部分个股如阿里在极短时间内实现翻倍，积累了丰厚的获利盘，存在回调压力 [4] 恒生科技指数估值分析 - 尽管近期涨幅较大，但恒生科技指数当前市盈率为23.29倍，仅位于发布以来25%的历史百分位，估值仍处较低位置 [6] - 横向对比，纳斯达克指数市盈率超过41倍，而恒生科技指数市盈率仅为23倍，后者估值显著更低，具备更高的投资性价比 [7] - 近期上涨仅完成了第一阶段的估值修复，并未出现泡沫 [7] 行业基本面与业绩展望 - 互联网公司经过前两年降本增效，更加聚焦主业，业绩不断好转，例如阿里巴巴Q3经营利润同比增长83%，资本开支环比大增80% [8] - 恒生科技成分股业务面向消费者，与可选消费行业类似，业绩与经济紧密相关 [8] - 国内经济呈现复苏迹象，2月制造业PMI为50.2%，回到荣枯线之上，有利于互联网科技公司后续业绩增长 [8] 宏观流动性环境 - 港股作为离岸市场，外资进出影响大，恒生科技指数与美元指数存在显著负相关，过去五年相关系数为-0.82 [9] - 美元走势对恒生科技影响显著，此轮上涨起点（1月14日）恰是美元指数的阶段高点 [10] - 从长远看，美元大概率走弱，主因美债规模庞大及通胀下降可能促使美联储降息，弱势美元有利于改善港股流动性并吸引外资回流，从而提升估值 [11] 核心观点总结 - 综合来看，恒生科技指数短期涨幅较大并出现调整，但从更长周期看，其估值并不贵，且受益于业绩好转、经济复苏及美元走弱等潜在利好，未来仍有较大上涨空间和较高的投资价值 [11]