美国贸易逆差与美元风险 - 美国自1970年代起持续维持贸易逆差，成为输出美元主要渠道，1982年后因贸易逆差超过投资收入顺差转为经常项目逆差国并成为净债务国[1] - 2024年美国海外净债务达26万亿美元，对GDP比超90%，较2006年增长14.4倍和6.9倍，偿债能力持续下降[7] - 全球官方外汇储备中美元占比57%-59%，外国持有美债8.8万亿美元（官方占3.9万亿），美股外资持仓达17万亿美元（占市值18%-20%）[5][6] 美元资产需求减弱原因 - 海外净债务对GDP比超过历史阈值可能引发国际收支危机，类似布雷顿森林体系崩溃时美元与黄金脱钩[8] - 美元武器化趋势削弱外资信心，如俄乌冲突中冻结俄罗斯3000亿美元外汇储备[8] - 美国关税政策加剧通胀预期，2025年4月10年期美债收益率升至4.589%，美元指数三年新低至97.9137[10][11] 中国外汇储备与结构调整 - 中国外汇储备从2014年峰值3.99万亿美元降至2025年3月的3.24万亿，美债持仓从1.2729万亿减至7590亿美元[12] - 中国海外净资产3.3万亿美元，但美元资产面临贬值风险，需通过扩大进口转化储备为实际资源[12][14] - 建议减少贸易顺差依赖，扩大内需抵消外需下滑，推动"国内大循环为主"的新发展格局[13][15] 美国政策矛盾与市场反应 - 特朗普政府试图通过"新广场协议"引导美元贬值，但可能加速削弱美元储备货币地位[9] - 美债价格与美元同步下跌反映市场对债务可持续性担忧，外资转向非美元避险资产[11] - 美国长期贸易逆差导致制造业停滞，但关税政策可能进一步推高通胀而非解决问题[9][10]