评级与目标价调整 - 摩根大通将公司评级由增持降至中性 但认为股价下行空间或受到6.3%的预测2027财年股息率支持 [1] - 目标价由48港元下调至38港元 [1] 管理层展望与经营环境 - 管理层在9月底止中期业绩发布会上的语调比预期更为审慎 称下半年经营环境将略为恶化后才见底 [1] - 公司香港租户销售额在2025年7至9月意外转弱 估计同比跌幅3% 表现逊于香港必需消费品零售销售同比升3% [1] 续租租金表现与预测 - 原本预计全财年续租租金为中单位数百分比负增长 但如今预计2026财年下半年续租租金跌幅将恶化至高个位数百分比 [1] - 续租租金下滑很可能持续拖累2027财年租金收入 [1] 每单位分派预测 - 2026财年上半年每单位分派已同比下降6% [1] - 预计2026财年全年DPU将同比下跌8% 意味2026财年下半年DPU同比跌10% 部分原因来自较高的比较基数 [1] - 下调2027财年DPU预测至同比跌3% 部分被员工成本节省所抵销 [1]