宏观经济与市场阶段判断 - 我国经济仍处于新旧动能交替的初期 [1] - 科技是中长期投资主线 [1] - 科技行情目前处于“硬件先行”的上半场，尚未进入“应用场景拓展”的下半场 [1] 市场行情与风格展望 - 科技巨头资本开支不及预期和板块拥挤度过高可能导致行情波动加大 [1] - 2026年红利风格表现或优于2025年 [1] - 低利率环境下股息逻辑仍存，红利风格有望受益于纯债替代逻辑和阶段性避险情绪 [1]