研究框架培训：A 股&港股财务分析与选股框架 20250920 摘要 企业经营成果的核心在于通过主业创造现金的能力，内在支撑则是公司 治理和管理层素质，这些因素共同决定了公司的持续经营表现。 分析企业财务表现时，需关注主业经营收益增速与净利润增速的背离， 这有助于更准确地评估企业真实的盈利能力，避免被短期净利润高增长 所迷惑。 评估企业主业创造现金流能力，可使用提纯版 ROA（经营收益/经营资 产）和经营收益现金含量指标，并关注营运资产占比、上下游议价能力 及存货周转天数等。 公司应确保主业经营资产回报率高于金融投资理财回报率，谨慎进行长 期股权投资，排除长期股权投资占比高且回报率为负值的公司。 公司应避免短债长投的财务结构，特别是轻资产行业，若存在此现象， 表明 CFO 在财务管理上存在失职，需进行调整。 A 股与港股在会计准则、数据披露频率及财报调节空间等方面存在差异， 构建选股指标体系时需考虑这些差异，并排除在港股中不可用的指标。 建议以现金流量表为核心构建选股体系，围绕主营业务产生现金流设定 标准，如净现比、议价能力、存货周转、专注主业等，筛选优质股票。 Q&A 兴业证券团队推出的财务分析和选股框架的 ...

公司基本面 - 公司财务状况是核心部分 包括营收体现经营成果 净利润展示盈利水平 资产负债表反映资产与负债结构及偿债能力 [1] - 管理层素质至关重要 优秀管理层需具备领导力 市场洞察力和决策能力 能制定长期发展战略 合理配置资源提升生产效率 [1] - 良好治理结构意味着完善内部控制制度和风险管理体系 能保障股东权益 维持公司稳定运作 [1] 行业发展趋势 - 不同行业处于不同发展阶段 朝阳行业如新能源 人工智能具有巨大潜力 成熟或衰退行业面临市场饱和问题 [2] - 行业竞争格局重要 需了解企业市场份额 竞争优势和劣势 具备品牌 技术或成本优势的公司更易脱颖而出 [2] 宏观经济环境 - 经济周期变化直接影响行业和企业业绩 扩张期消费旺盛企业盈利增加 衰退期消费低迷企业经营困难 [3] - 货币政策影响市场流动性 宽松政策促使资金流入股市 财政政策如公共支出和减税能刺激经济增长带动企业业绩 [3] - 汇率波动可能影响出口型企业利润 通胀水平变化会改变投资者资产配置需求 [3]