公司战略升级 - 公司于2025年12月宣布与塞拉利昂Minenet Company Limited合作开发金红石项目，标志着其从成功的煤矿运营商向多元化国际资源企业的战略升级 [1] - 公司拥有清晰的成长路径，从内蒙古大饭铺煤矿起步，成功开发宁夏永安、韦一煤矿，并开拓南非MC Mining马卡度煤矿项目，形成一套成熟、可快速复制的矿业管理模式 [2] - 南非马卡度煤矿预计2026年初投入生产，一系列成功的扩张及海外项目的稳步进展为塞拉利昂项目的顺利推进提供了坚实保障 [2] 塞拉利昂金红石项目详情 - 项目主要生产富含金红石、钛铁矿、锆英石等矿石的重砂矿，采矿许可有效期至2049年 [3] - 合作方持有矿权并负责协助办理所有相关许可证，公司主要负责生产线建设及运营，预计第一期投资额约1800万美元 [3] - 通过与持有25年合规开采证的当地伙伴合作，公司能快速切入成熟矿区，规避早期勘探的高风险和高不确定性 [3] - 项目第一期计划建设3条生产线，整体年处理量合计达600万吨原矿，目前正在矿建中，预计2026年9月投产 [3] - 如达产，第二期计划扩建至5条生产线，再增400万吨原矿年处理量，推测年处理原矿能力达1000万吨以上 [3] - 在该合作框架下，公司获得其中80%的产出品重砂矿，计划销往中国国内及国际市场 [3] 产品资源价值与市场前景 - 金红石是品位最高的钛矿石，二氧化钛含量通常在95%以上，是生产高品质钛白粉和航空航天级海绵钛的核心原料 [4] - 此项目矿石品位优质，出产的重砂矿含30-45%金红石，35-55%钛铁矿，2.3-6%锆英石 [4] - 金红石在化工、航空、军工等高端制造领域具有不可替代的战略地位，是国内紧缺的矿产资源 [4] - 近期钛白粉市场行业开启年内第七轮集体涨价，十余家头部企业密集发布涨价函，公司此次切入钛产业链源头矿产，将有利于其直接掌控稀缺资源，享受行业红利 [4] 项目经济效益与股东回报 - 如该项目五条生产线满产，预计每年能产出48万吨重砂矿，公司约占38.4万吨 [5] - 根据重砂矿市场指导销售价格410美元/吨及生产成本200美元/吨粗略估计，该项目每年可贡献约1.6亿美元营收及0.8亿美元毛利，按美元兑人民币汇率1:7换算，折合11亿元营收及5.6亿元毛利 [5] - 该部分收益仅需前期1800万美元投入即可启动，有望成为公司未来业绩增长的高速引擎 [5] - 公司一直非常注重回馈股东，2022-2024三个完整财年，派息比率从36.0%逐年提升至69.7% [5] - 2025年中期派发股息每股5.0港仙，上半年派息比率高达68.8%，最新TTM股息率约9.56% [5] - 塞拉利昂项目有望进一步多元化公司的产品和利润构成，结合其一贯慷慨的派息政策，未来股东的回报可能更为丰厚稳健 [5] 战略发展总结 - 从稳健的煤炭主业，到国际煤矿运营，再到稀缺资源布局，公司完成了三级跳式的战略升级 [6] - 塞拉利昂项目卓越的经济效益，为公司打开一条资源属性极强、现金流极快的增长曲线，结合其高分红传统，有望为股东创造持续、丰厚的投资回报 [6]