政策信号与行业背景 - 2025年中央经济工作会议提出“清理消费领域不合理限制措施”和“全方位扩大国内需求” [1] - 政策信号旨在提振内需 引发市场对“禁酒令”松绑的讨论 [1] - 2025年前三季度 18家白酒上市企业营收总额3176.58亿元 同比下降5.84% 净利润总额1226.90亿元 同比下降6.88% [2] - 2025年第三季度单季 18家白酒上市企业营收总额779.40亿元 同比大幅下滑18.42% 净利润总额280.55亿元 同比降幅扩大至22.03% [2] “禁酒令”的演变与影响 - 2025年5月新版《党政机关厉行节约反对浪费条例》生效 规定“公务接待不上酒” [2] - “禁酒令”初衷是遏制公款消费和权力寻租 并非禁止正常酒类消费 [2] - 部分地区执行中存在“层层加码”和“一刀切”现象 导致政务、商务宴请等合法消费场景受限 [2] - 执行偏差造成消费者产生“不敢喝、不愿喝”的心理顾虑 直接冲击酒类市场 [2] 政策核心：纠偏而非松绑 - 中央政策核心在于清理“不合理限制” 而非否定合规的纪律约束 [4][5] - 对于酒业而言 政策本质是纠正执行偏差 让正常消费场景回归常态 [5] - 过去部分地方“一刀切”的禁酒令可能逐步淡化 转向更精细化的消费引导 [5] - 中央明确消费边界后 对酒业市场信心重建与消费场景激活将起到一定作用 [5] 行业观点与展望 - 行业观点认为 政策对酒类消费的信心提振起到了积极作用 [6] - 但酒业能否真正走出调整期 更取决于宏观经济复苏程度和消费者信心恢复 [6] - 短期内很难带来酒类消费复苏 酒厂自身需要更加市场化和进行结构化提升 [6] - 随着中央层面释放明确信号 白酒消费将实现从“限制”到“引导”的转折 [5]