文章核心观点 - 永赢基金指数与量化投资部基金经理钱厚翔指出，进入2026年，市场驱动力将逐渐由“估值修复”转向“盈利接棒”，产业发展的确定性与持续性成为配置的重要因素，投资者应更多关注企业真实的营收增长、毛利率改善与自由现金流生成能力 [2][3] 市场趋势与驱动力转变 - 宏观环境趋于稳定，政策重心转向内生增长与高质量发展，市场驱动力逐渐由“估值修复”转向“盈利接棒” [2][3] - 政策重心可能从“稳增长”更多向“提质量”倾斜，财政与信贷投放节奏或趋于温和精准，市场流动性环境可能从“宽而松”转向“稳而精” [8] 高景气板块投资逻辑 - 高景气板块投资逻辑发生结构性重塑，从“估值修复”转向“盈利接棒”，当前调整是市场对估值泡沫的理性修正及对真实盈利能力的重新筛选 [3] - 过去几年部分高景气板块在流动性宽松与情绪溢价影响下，估值扩张速度远超基本面改善速度，市场对增长预期定价过于乐观 [3] 2026年重点投资方向 - 重点关注科技成长、出海布局与周期反转三大主线，其内在逻辑已从“行业扩张”转向“份额集中”与“盈利拐点确认” [4] - 科技成长领域关注先进封装与算力芯片、AI硬件场景化；出海布局领域关注智能硬件与汽车智能化、创新药国际化；周期反转领域关注油运与航空、制造业复苏 [5] - 市场风格正走向再均衡，成长与价值互补，成长板块需以业绩增速为前提，价值板块则依赖盈利修复的确定性 [5] - 投资者可将目光适度转向均衡，关注具备全球竞争力、ROE持续改善、分红稳定且估值合理的核心资产，以及兼顾科技、新能源及消费等领域的白马股 [8] 组合管理方法论 - 在组合管理中，通过分散收益来源，构建低相关性的多策略组合来控制系统性风险，提升策略整体的收益风险比 [6] - 采用“多策略方法论”，通过配置相关性较低的策略分散收益来源，以控制风险并增强产品在尾部风险时的抗压能力 [7] - 评估策略分散效果时，除常规收益相关性分析和底层数据来源检验，会重点回溯A股市场历史上波动剧烈的特定时期（例如2024年1月至2月、2024年9月至10月等市场大幅波动时点）进行压力测试 [7] 对投资者的建议 - 投资者在2026年应更多关注公司业绩，将估值作为辅助判断工具，市场资金或更倾向于在业绩拐点临近或已确认的领域提前布局 [5] - 脱离业绩支撑的“宏大故事”终将褪色，股价回归基本面是必然规律，投资者需保持清醒 [8] - 建议普通投资者选择与自身风险承受能力匹配的投资策略或底层标的，减少无效的频繁操作，成为耐心资本 [8]