核心观点 - 特斯拉2025年全球电动车销量被比亚迪超越，标志着行业从“拓荒期”进入“淘汰赛”阶段，竞争维度从技术领先转向成本、本土化和产品多样性 [1][4][5] 特斯拉2025年业绩表现 - 2025年全年交付163.6万辆汽车，同比下滑8.6% [1] - 第四季度交付41.8万辆，同比暴跌15.6%，未达到公司自身的分析师共识预期 [4] - 这是特斯拉连续第二年销量下滑 [1] - 华尔街对其2026年的销量预期已从两年前的300万辆腰斩至180万辆 [4] 比亚迪2025年业绩表现 - 2025年纯电动车销量突破225万辆，同比增长近28% [1] - 销量领先特斯拉超过60万辆 [1] - 在激烈的市场“价格战”中实现逆势暴涨 [1] 行业竞争格局变化 - 电动车市场已从“是非题”（特斯拉曾是几乎唯一选择）转变为“选择题”，消费者在30万预算区间拥有小米、极氪、蔚来、比亚迪等多种品牌和车型选择 [7][9][10] - 类比智能手机市场，行业从iPhone式的“唯一答案”阶段进入安卓阵营式的按细分需求选择阶段 [10] - 竞争焦点从“未来感”和“身份标签”转向空间、舒适、配置、智能座舱、充电体验等更实际的用户需求 [8][9][27] 比亚迪的竞争优势分析 - **成本控制**：通过刀片电池及核心零部件垂直整合，掌控电动车70%核心零部件的自研自产，同级别车型成本比特斯拉低15%-20% [13] - **精准本土化**：针对不同市场推出定制化产品（如泰国右舵版、巴西乙醇混动版），并在11个国家销量反超特斯拉 [15] - **海外扩张**：通过泰国、巴西等地建厂实现本地化生产（泰国工厂本地化率40%），2025年海外销量首次突破百万辆 [15] - **技术及产品矩阵**：采用e平台3.0、CTB、云辇等技术进行“饱和攻击”，产品覆盖从10万元以下到百万豪车全价位段，形成金字塔型销量结构 [17] - **财务表现**：在单车均价18万元人民币的情况下，实现了与均价26万元人民币的特斯拉相近的毛利率 [13] 特斯拉面临的挑战 - **产品线单一**：Model 3和Model Y两款车型贡献了96%的销量，产品断层问题凸显 [17] - **市场表现下滑**：2025年前11个月，特斯拉在欧洲的注册量下降39%，而比亚迪同期增长240% [21] - **中国市场竞争失利**：在中国市场“内卷”加剧、年推上百款新车的环境下，产品更新缓慢，2025年特斯拉中国销量占全球比例已跌破40% [23] - **战略执行与焦点分散**：廉价车型Model 2多次推迟上市（从2022年推迟至2026年），同时公司CEO管理多家公司并涉足众多领域，可能分散了对核心汽车业务的注意力 [24][25][29] 未来展望 - 特斯拉需要从“颠覆者”转变为“守成者”，并重新定义其价值主张：是继续做“电动车界的苹果”锁定高端用户，还是放下身段参与大众市场竞争 [29] - 行业进入百花齐放阶段，特斯拉失去销冠标志着电动车市场的成熟，消费者拥有了更多理性选择 [27][31]