核心观点 - 软银因投资格林希尔资本和Katerra两家独角兽破产而面临瑞信供应链基金4 4亿美元的法律追偿 [1][5][10] - 格林希尔资本曾获软银15亿美元投资及瑞信100亿美元供应链基金支持 但因疫情冲击及高风险贷款策略导致2021年破产 [4][5][6][7] - 软银通过主导Katerra资本重组使格林希尔资本放弃债权换取股份 最终因Katerra破产导致瑞信基金4 4亿美元损失 [10][11] 格林希尔资本发展历程 - 2011年成立 主营供应链金融业务 为中小企业提供短期贷款 [5] - 2019年获软银两轮合计15亿美元投资 瑞信供应链基金注入100亿美元资金 [5] - 2020年疫情冲击供应链 高风险贷款策略加速其业务崩溃 [6] - 2021年申请破产 直接导致瑞信后续被瑞银收购 [7][8] 软银投资争议 - 投资逻辑：通过格林希尔资本为软银被投企业(如Katerra)提供无足额抵押的融资 [5] - 对Katerra累计投资18亿美元 但该建筑科技公司仍破产 [10] - 被指控在Katerra破产重组中损害瑞信基金利益 需承担4 4亿美元损失责任 [11] 独角兽投资行业现状 - 高估值独角兽(如FTX 320亿美元估值 eFishery)频繁暴雷 导致淡马锡等机构巨额亏损 [15] - 共同特征为融资过快 依赖资本输血 缺乏盈利能力 [15] - 当前市场环境下 投资人转向谨慎 初创公司面临估值下调或倒闭潮 [16]

GP与LP关系动态变化 - GP与LP关系出现裂痕，LP对GP口碑进行严查，GP合伙人若存在道德风险或官司将难以募资[1] - LP在出资时设置更严格标准，包括要求一票否决权、对赌协议和无限回购条款，GP通常选择妥协[1][2] - 部分国有资金平台将投资方式由母基金为主转为直投为主，但面临严重回购和退出难题[1] - 国资LP设定一票否决权、提前退出等非市场化要求，可能导致资金闲置和投资步调不协调[2] - 出现GP起诉LP的案例，如华创资本起诉LP要求赔偿因投资人泄密导致投资10年美元基金亏损[3][4] 私募基金管理合规问题 - 中基协撤销四川银x私募基金管理人登记，因投资者实际参与投委会决策并对投资标的有决定权[4] - 四川银x管理的基金投委会由管理人指定2人、投资者指定3人，实行全票通过制，无法体现管理人独立决策权[4][5] - 管理人未按合伙协议约定进行投后管理，违反《私募投资基金监督管理暂行办法》第四条规定[4] - 基金投资人与项目实际由第三方介绍，管理人违反专业化运营并以自有资金开展借贷业务[4] 投资尽调风险案例 - 摩根大通斥资1.75亿美元收购Frank公司，后发现其426.5万用户中只有不到30万真实用户，用户造假率高达93%[6][7] - Frank创始人支付1.8万美元给数据科学教授生成虚假账户，并花费17.5万美元购买伪造用户信息[7] - 摩根大通LP质疑其尽职调查不够严格并滥用股东资金进行收购[9] - 软银愿景基金领投IRL公司C轮融资，后者谎报1200万月活跃用户，实际95%用户为机器人[10][12][13] - IRL创始人用公司信用卡支付数十万美元个人开支，包括服装、家居用品和旅行[13] - 软银对IRL提起诉讼，索赔1.5亿美元，指控其通过用户数据造假骗取约1.7亿美元融资[12][13] 独角兽企业风险暴露 - 纵目科技累计融资超30亿元，估值突破90亿元，但三次冲击IPO均失败并进入破产审查程序[15] - 公司被曝拖欠薪资、社保断缴，核心技术团队及多名高管离职，创始人被传失联[16] - IRL公司在融资后大规模裁员，软银内部员工早在投资前就对其业务状况感到有问题[12][13] - 市场存在为追逐明星团队而快速决策的现象，但尽调不详尽往往带来重大投资风险[16]