行业整体业绩表现 - 国企及非出险民企关联企业2025年上半年收入同比增长7.1% 核心净利润同比增长10.1% 基本符合预期 [1] - 基础物业管理业务占收入比例平均达77% 该板块2025年上半年平均同比增长10% 成为主要增长动力 [2] - 行业新拓合同额同比大致持平 退盘比例略有上升 预示未来增长持续平缓 [2] 企业盈利能力与运营效率 - 相关企业核心/净利润率同比保持持平或略有改善 主要体现内部提质增效的影响 [2] - 行业回款率边际承压但幅度可控 企业多维持全年现金流目标 [4] - 综合应收账款周转天数显示回款压力处于可控范围 [4] 行业生态与发展模式转变 - 收缴率边际压力叠加价格波动和人力成本不确定性 加速物业管理企业与业主的双向选择 [3] - 业主更主张质价相符的服务 企业更主动汰换项目以提升资产组合质量 [3] - 行业发展模型逐步从"量增价平、盈利能力承压"向"价格合理主导的可持续盈利增长"转变 [3] 股东回报与企业策略 - 上市企业积极回报股东成为共识 派息和回购动作保持积极态势 [4] - 行业中期派息情况大致符合预期但略有分化 [1] - 长期看好项目组合质量优、市场化程度高且市场份额获取能力强的龙头企业 [1] 企业类型业绩分化 - 出险民企关联企业业绩趋势呈现分化 关联公司风险阶段性释放 [1] - 物企自身业务发展质量持续分化 提示价值型投资人关注相关风险 [1]