| | | | | 燃料油早报 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 研究中心能化团队 2025/09/23 | | | 燃 料 油 | | | | | | | | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/09/16 | 385.64 | 443.49 | -7.14 | 686.03 | -242.54 | 25.32 | 57.85 | | 2025/09/17 | 384.75 | 441.33 | -6.96 | 679.88 | -238.55 | 24.97 | 56.58 | | 变化 | 4.00 | -0.19 | 0.85 | -3.63 | 3.44 | -0.40 | -4.19 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡走强，近月月差小幅走强，基差反弹，EW价差继续反弹，受美国制裁对交割库影响，FU10大幅拉涨后回落 [4] - 低硫裂解走弱，月差震荡，LU内外价差10美金震荡，MF0.5基差开始反弹 [4] - 新加坡渣油库存累库，浮仓去库，ARA渣油库存走平，浮仓库存大幅增加，EIA渣油开始累库 [5] - 高硫全球供需转弱，由于物流重塑，新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差仍在修复，国内高硫现货仍偏过剩，警惕过热情绪 [5] - 新一轮制裁对国内重质原油供应潜在影响量较大，对亚洲燃料油估值形成一定托底作用 [5] - 本周LU维持震荡，外盘MF0.5基差开始反弹，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [5] 各数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年8月26日至9月1日期间，鹿特丹3.5%HSF掉期M1从383.86变为388.11，变化为 -0.95；鹿特丹0.5%VLSFO掉期M1维持在456.37，变化为0.00；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 6.45变为 - 6.40，变化为 - 0.26；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从651.89变为658.54，变化为4.38；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 199.26变为 - 202.17，变化为 - 4.38；LGO - Brent M1从22.75变为22.05，变化为 - 0.10；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从68.77变为68.26，变化为0.95 [2] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年8月26日至9月1日期间，新加坡380cst M1从397.90变为398.02，变化为 - 3.14；新加坡180cst M1从410.84变为412.08，变化为 - 4.08；新加坡VLSFO M1从487.99变为482.37，变化为 - 3.40；新加坡Gasoil M1从86.31变为85.23，变化为 - 0.71；新加坡380cst - Brent M1从 - 5.01变为 - 4.43，变化为0.05；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 150.70变为 - 148.33，变化为1.86 [2] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月26日至9月1日期间，新加坡FOB 380cst从396.25变为397.89，变化为 - 1.96；FOB VLSFO从489.51变为485.45，变化为 - 2.60；380基差从 - 2.00变为 - 0.40，变化为0.70；高硫内外价差从4.1变为6.0，变化为3.6；低硫内外价差从9.5变为14.9，变化为6.9 [3] 国内FU数据 - 2025年8月26日至9月1日期间，FU 01从2842变为2824，变化为12；FU 05从2799变为2782，变化为9；FU 09从2827变为2737，变化为2；FU 01 - 05从43变为42，变化为3；FU 05 - 09从 - 28变为45，变化为7；FU 09 - 01从 - 15变为 - 87，变化为 - 10 [3] 国内LU数据 - 2025年8月26日至9月1日期间，LU 01从3488变为3451，变化为 - 28；LU 05从3451变为3398，变化为 - 37；LU 09从3460变为3374，变化为62；LU 01 - 05从37变为53，变化为9；LU 05 - 09从 - 9变为24，变化为 - 99；LU 09 - 01从 - 28变为 - 77，变化为90 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解走弱，近月月差走弱，基差反弹，EW价差继续反弹，FU近月内外价差波动加大，09合约一度回到平水以上；低硫裂解走弱，月差震荡，LU内外价差小幅走强至10美金 [5][6] - 基本面角度，新加坡渣油陆上库存继续去库，浮仓库存大幅去库，低硫浮仓累库；中东富查伊拉陆上库存大幅去库，浮仓大幅去库；本周沙特发货环比下降，阿联酋发货震荡；美国渣油库存小幅累库，但处于历史同期最低水位，ARA港口小幅去库，浮仓小幅累库 [6] - 高硫全球供需转弱，因物流重塑，新加坡高硫船燃需求有支撑，EW价差仍在修复，FU交割货仍然偏多，需关注后续交割变化；新一轮制裁对国内重质原油潜在影响量较大，对亚洲燃料油估值形成一定托底作用 [6] - 本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差低位震荡，LU内外震荡，短期可关注高硫380 EW走扩机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年8月18 - 22日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从385.76变为390.33，变化7.74；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从446.79变为456.25，变化8.57；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 4.74变为 - 5.69，变化0.41等 [3] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年8月18 - 22日，新加坡380cst M1从391.35变为391.89，变化2.60；新加坡180cst M1从403.47变为404.08，变化2.04；新加坡VLSFO M1从476.24变为482.52，变化2.59等 [3] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月18 - 22日，新加坡FOB 380cst从387.68变为390.58，变化2.46；FOB VLSFO从475.97变为482.56，变化4.18；380基差从 - 2.90变为 - 1.75，变化 - 0.60等 [4] 国内FU数据 - 2025年8月18 - 22日，FU 01从2739变为2769，变化33；FU 05从2735变为2748，变化17；FU 09从2713变为2736，变化38等 [4] 国内LU数据 - 2025年8月18 - 22日，LU 01从3426变为3462，变化19；LU 05从3391变为3384，变化 - 29；LU 09从3477变为3468，变化12等 [5]