美联储降息与人民币汇率走强 - 美联储于10月30日将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%至4%之间，为年内第二次降息 [1] - 美联储降息推动美元走弱，叠加央行稳汇率政策及国内权益市场吸引外资流入，人民币汇率短期内持续走强 [1] - 人民币中间价年内涨幅约1000个基点，并在10月突破7.1重要关口，10月15日中间价为1美元对人民币7.0995元，续创2024年11月以来新高 [1][3] 银行结售汇顺差表现 - 2025年9月银行结售汇顺差达510亿美元，较8月的146亿美元顺差显著扩大，创下2021年1月以来新高 [1][2] - 结售汇自2025年5月以来已连续第五个月录得顺差，2025年1-9月累计银行结售汇顺差为632亿美元 [2] - 按美元计值，2025年9月银行结汇2647亿美元，售汇2136亿美元；2025年1-9月累计结汇18533亿美元，累计售汇17901亿美元 [2] 结售汇顺差扩大的驱动因素 - 人民币走势偏强导致结汇需求增加、购汇需求减弱，9月银行代客结汇率明显上升、代客售汇率明显下降 [1] - 9月中国出口增速显著加快，以美元计出口总值3285.7亿美元，同比增长8.3%，贸易顺差904.5亿美元，带动结汇需求增加 [1][6] - 外资加速流入国内资本市场，前三季度来华证券投资净流入931亿美元，市场对人民币资产偏好上升 [1][4] 结售汇结构与企业行为分析 - 9月结售汇顺差主要源于结汇数据较大增长，银行代客结汇2580亿美元，环比增加548亿美元；代客售汇2062亿美元，环比增加175亿美元 [4] - 企业在汇率波动中加速结汇以锁定收益，同时对外支付需求回升带动售汇增长，体现企业交易活跃度提升和风险对冲行为增强 [4] - 9月结售汇顺差在上中旬净结汇较多，下旬趋向均衡，10月以来银行代客结汇和售汇大体相当，外汇市场供求基本平衡 [4] 涉外收付款与结售汇的背离 - 2025年9月银行代客涉外收付款逆差220亿元人民币，与结售汇顺差出现背离，当月涉外收入48409亿元人民币，对外付款48629亿元人民币 [7] - 背离主因是统计口径和影响因素不同，涉外收付款包含所有涉外交易资金收付，而结售汇仅涉及外汇买卖 [7] - 9月国内对外直接投资达4921.3亿元，较上月增加804.9亿元，导致直接投资差额逆差扩大，同时对外证券投资保持较高规模，抵消了经常项目顺差扩大的影响 [8] 市场情绪与长期趋势 - 银行结售汇保持顺差释放出市场主体对人民币走势保持乐观情绪，显示外汇市场供求整体平衡 [4] - 复盘历史，在人民币升值周期中，结售汇逆差收窄幅度和持续性均远大于涉外收付款逆差，净结汇变动趋势性可能更强 [9]