公司股价表现与股东变动 - 维维股份股价从历史高位15元一路震荡下跌，于2025年11月最低触及2.26元，市值蒸发超百亿 [1] - 知名牛散张素芬于2025年第三季度新进重仓1233万股，成为公司第三大流通股东，这是其当前唯一重仓的白酒股 [1][2] - 同期，香港中央结算有限公司持股环比减少60.76%，大家（中国）投资有限公司持股环比减少53.26%，显示股东结构出现显著变化 [2] 公司经营与财务状况 - 2025年前三季度，公司营收为23.88亿元，同比下滑11.2%，较2013年50亿的营收峰值十年未增长 [4] - 公司主营业务结构以豆奶为主，豆奶相关营收占比超过52%，利润贡献超过8成，白酒业务仅为“副业” [4] - 公司白酒业务缺乏核心爆款产品与品牌影响力，以代理和自有小众品牌为主 [4] 行业环境与政策影响 - 2025年5月18日，新修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》实施，明确公务活动严禁提供和饮用任何酒类，对占市场40%的商务消费产生降温效应 [3] - 2025年前三季度，白酒行业净利润整体下滑7.5%，剔除茅台、五粮液后，中小酒企利润下滑高达27.7% [3] - 2025年白酒行业进入漫长去库存周期，全国白酒行业平均存货周转天数飙升至900天 [4] - 2025年1-9月，白酒行业产能利用率不足60%，部分区域中小酒企甚至低于30% [8] 投资者策略分析 - 张素芬的投资逻辑基于三点：公司实控人为徐州市国资委的国企背景；股价跌至2元多、市盈率仅14倍的低价低估值；以及押注消费板块轮动机会 [5][6] - 数据显示，张素芬58.3%的持仓公司实控人为国资委或地方政府，其投资风格偏爱国资标的 [5] - 公司14倍的市盈率远低于白酒板块19.52倍的平均水平 [5] 行业竞争格局与趋势 - 2025年白酒行业呈现“强者恒强”的结构性分化，头部酒企如茅台在2025年一季度仍保持10%以上增长，而中小酒企持续承压 [8] - 1985年后出生的消费群体占比已达45%，但选择白酒作为主要饮品的比例不足20%，消费趋势转向低度酒、果酒 [8] - 2025年11月，工信部起草的指导意见首次将酿酒业列为“历史经典产业”，但政策支持更倾向于拥有非遗技艺、品牌优势的头部企业 [8]