报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC盘面震荡下跌后或随宏观情绪反弹，供应充裕，需求端下游开工恢复，出口有韧性但制品出口后续或受影响，期货仓单高位压制价格 [3] - 烧碱现货价格稳定为主，供应预计增加，需求端氧化铝厂减产预期增加，库存有差异，需关注新增氧化铝厂烧碱灌槽需求采购情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4730元/吨（+11），华东基差-90元/吨（-1），华南基差-20元/吨（-1） [1] - 现货价格：华东电石法报价4640元/吨（+10），华南电石法报价4710元/吨（+10） [1] - 上游生产利润：兰炭价格690元/吨（+0），电石价格2830元/吨（+0），电石利润-12元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-713元/吨（-91），PVC乙烯法生产毛利-553元/吨（-14），PVC出口利润-2.7美元/吨（-1.9） [1] - 库存与开工：厂内库存36.0万吨（-2.3），社会库存55.6万吨（-0.1），电石法开工率71.65%（-3.08%），乙烯法开工率78.56%（+2.46%），开工率73.74%（-1.40%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量55.6万吨（-2.8） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2385元/吨（+5），山东32%液碱基差178元/吨（-5） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（+0），山东50%液碱报价1280元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1571元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）1028.3元/吨（+40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）216.28元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1191.25元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存41.43万吨（+1.10），片碱工厂库存2.45万吨（+0.00），开工率80.80%（-0.60%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率86.22%（-0.10%），印染华东开工率67.31%（+0.55%），粘胶短纤开工率88.61%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 供应端部分检修企业恢复，损失量减少但仍高，新投产能逐步量产，供应充裕 [3] - 需求端下游开工恢复，盘面低点价成交好转，社会库存小幅去库但绝对值高 [3] - 9月出口34.64万吨，环比增21.94%，同比增24.53%，累计出口292.15万吨，同比增50.58%，近期出口签单环比走强 [3] - 印度反倾销税预计延期至11月，9月27日发起对PVC壁纸反倾销调查，制品出口或受影响 [3] - 期货仓单高位，套保压力压制价格，需关注反内卷政策及政治局会议影响 [3] 烧碱 - 现货价格稳定，江苏因检修增加小幅上涨 [3] - 供应端新投产能满产，检修企业恢复多，预计供应量增加 [3] - 需求端山东氧化铝订单稳定，河南大型氧化铝厂降负带动减产预期增加 [3] - 山东液碱库存有差异，江苏累库，非铝端刚需采购，需关注新增氧化铝厂烧碱灌槽需求采购情况 [3] 策略 PVC - 单边：观望 [4] - 跨期：V01 - 05逢高反套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：观望 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]