报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC盘面回归基本面震荡下跌，供需延续弱势，但需关注反内卷后续政策及10月国内政治局会议影响；烧碱32%碱现货价格涨跌均现，成本支撑仍存，后续需关注下游补库囤货节奏以及广西氧化铝投产节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4769元/吨（-70），华东基差-149元/吨（-10），华南基差-59元/吨（+20） [1] - 现货价格：华东电石法报价4620元/吨（-80），华南电石法报价4710元/吨（-50） [1] - 上游生产利润：兰炭价格690元/吨（+0），电石价格2890元/吨（+0），电石利润48元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-775元/吨（+9），PVC乙烯法生产毛利-558元/吨（+87），PVC出口利润8.3美元/吨（+2.5） [1] - 库存与开工：厂内库存30.0万吨（-1.9），社会库存53.8万吨（+0.3），电石法开工率81.76%（+1.75%），乙烯法开工率78.54%（+1.33%），开工率80.80%（+1.63%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量77.6万吨（+1.7） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2450元/吨（-81），山东32%液碱基差50元/吨（+81） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价800元/吨（+0），山东50%液碱报价1300元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1509元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）765.8元/吨（+40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）99.78元/吨（-50.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1331.75元/吨（-50.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存42.12万吨（+3.00），片碱工厂库存2.11万吨（+0.10），开工率84.30%（-0.80%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率86.18%（+0.23%），印染华东开工率66.63%（+0.00%），粘胶短纤开工率89.63%（-0.30%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：10月秋检企业较多，下周预计供应量缩减，新投产能逐步量产，供应仍充裕 [3] - 需求端：企业积极预售，部分下游国庆放假，需求偏弱，社会库存累积，绝对值偏高，节后下游点价增加，现货成交好转 [3] - 出口端：8月出口28万吨，近期以价换量，出口单小幅走强，受印度进口政策影响，订单有韧性，但9月27日印度发起对PVC壁纸反倾销调查，制品出口后续或受影响 [3] - 期货：仓单仍高位，盘面套保压力仍存，压制期货价格 [3] 烧碱 - 供应端：天津渤化30万吨新投产能已满产，下周检修企业增加，预计产量小幅下降 [3] - 需求端：山东氧化铝订单稳定，主力下游接货价740元/吨，10月山西地区氧化铝企业液碱长单采购价下降200元/吨，非铝端开工回升，采购谨慎，价格低时采购意愿增加，广西氧化铝厂投产预期多但时间不确定，关注新增厂烧碱灌槽需求采购情况 [3] - 成本与利润：山东10月电价上调，液氯价格偏弱，成本支撑仍存，氯碱利润同期偏低 [3] 策略 PVC - 单边：谨慎偏空，关注宏观影响 [4] - 跨期：V01 - 05逢高反套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：观望 [5] - 跨期：SH01 - 05逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]