欧洲小盘股表现优异 - STOXX欧洲小盘股指数和中盘股指数今年以来分别上涨9%和11%，跑赢大盘股指数的7%涨幅 [1] - 小盘股相对大公司的折价从今年3月的11%收窄至6.5%，预期市盈率为13.4倍，低于大盘股指数的14.3倍 [3] - 德国SDAX小盘股指数自2月联邦选举以来跳涨近20%，同期蓝筹股DAX指数仅上涨8.4% [4] 地域特性带来防御优势 - STOXX小盘股和中盘股指数成份股的欧洲收入占比高达60%，远超大盘股指数的35% [2] - 小盘股对跨境贸易依赖度更低，在面对关税威胁和欧元升值时更具韧性 [1][2] - 欧元/美元今年以来上涨超过12%，交投1.17附近，部分分析师预计可能触及1.20，这对国际业务占比高的大型企业构成逆风 [3] 政策与资金面支撑 - 欧洲央行已开始降息，存款利率较去年年中下降200个基点 [4] - 德国推出大规模支出计划，为欧元区经济注入新动力 [1][4] - 欧洲中小型企业已连续10周录得净流入，为2021年以来最长纪录 [1] 市场情绪与估值修复 - 投资者对小公司盈利前景的信心上升，支撑了小盘股反弹行情 [3][4] - 历史上小公司通常享有估值溢价，但2023-2024年因通胀和加息出现折价，目前折价收窄引发重估 [3] - 特朗普关税威胁打乱全球贸易秩序，使得内需导向的小盘股和中盘股更具吸引力 [3]