行业与公司 * 行业涉及A股市场整体及细分板块如PCB 创新药 通信等[11] * 公司提及美的 格力 海尔 潍柴 宇通 华域 牧原 海大 温氏 宁德时代等大市值企业[29] 核心观点与论据 * 对9月市场保持乐观 延续"再通胀牛市"观点 因微观流动性收紧证据不足[1][2] * 短期成长股占优 中期大盘股跑赢小盘股 成长股跑赢价值股[1][3] * 企业盈利和通胀回归将挑战杠杆配置策略 建议关注上证50 双创50 沪深300等指数[1][4] * 市场下跌主因前期杠杆资金获利了结 非基本面恶化 成交额维持2.5万亿以上表明信心尚存[7][8] * 热门板块如PCB 创新药 通信成交热度下降 未达历史极高点 未出现过热[11] * 历史五轮牛市回撤主因宏观流动性收紧(17次)和微观流动性收紧(14次) 地缘政治(6次)和产业政策(4次)次之[12] * 牛市中长期配置优于短期波段操作 频繁短波易错失上涨机会[16][17] * 当前牛市由政策双宽(货币宽松与财政宽松)驱动 未来将转向EPS增长[18] * 资产价格上涨是经济复苏驱动因素 关注M1和PPI变化 M1从去年负7.6%上升至5%[19][20] * A股告别3000点因全A股价格涨幅超市值涨幅 投融资格局逆转 居民存款搬家和散户资金流入支撑市场[21] * 散户资金入市呈现农村包围城市特点 公募和私募发行回暖[22] * 预计今年二季度全A非金融企业净利润增速为正 行业研究员上修全年业绩预期[26] * 通胀回升支持大盘跑赢小盘判断 因沪深300在通胀中通常跑赢国证2000 且大盘股ROE韧性更强[27] * 成长股看好因国证成长指数相对价值指数拐点早现 科创50指数市盈率从2倍扩至2.7倍[28] * 配置应关注估值便宜且自由现金流回报率高的大市值公司[29] 其他重要内容 * 未观察到明显国家队买入行为 ETF呈净流出 显示理性态度[5][6] * 阅兵本身不应被视为影响股市的关键因素[6] * 需关注IPO 再融资及减持等资金面变化 每周减持金额从30亿升至60亿[10] * 地方政府行为偏重生产 新兴行业融资不足易致重复建设 需中央政府介入[23] * 地方财政恢复为中央政策执行提供底气 可先进行供给出清 再进行需求刺激[24][25] * 若未来三个月地方财政继续恢复 中央反内卷政策可能更有魄力[24] * 宏观流动性未明显收紧时 大幅回撤是加仓良机[29] * 若未来一年M1和PPI转正 将迎来EPS回归 推动牛市转向基本面驱动[31]