行业监管变化 - 《期货经营机构资产管理业务备案管理规则》自1月17日实施后显著提高展业门槛，行业呈现"主动优化、整体收紧"态势 [1] - 新规将撤销业务资质的条件从"连续24个月未备案新增产品"收紧至"连续6个月未备案新增产品"，并新增"无正常运作产品即撤销资质"条款 [3] - 截至2025年5月期货资管存续机构数量为99家，较1月的110家减少11家，行业分化加速 [3] 机构分化现状 - 存续机构中超过一半管理规模低于5亿元，其中41家规模在1-5亿元区间，18家规模不足1亿元 [3] - 山东齐盛期货等10余家机构近半年已主动撤销资管业务备案 [3] - 资管业务的合规成本与投研投入压力导致部分公司重新评估是否继续展业 [4] 行业规模与竞争格局 - 截至5月底证券期货经营机构私募资管总规模12.11万亿元，期货公司及其子公司占比仅2.88%（3482.35亿元） [5] - 期货资管在客户基础、销售渠道和投研人才方面弱于基金、券商，但在衍生品领域具备独特优势 [5] 差异化发展方向 - 期货资管应聚焦"衍生品使用专家"定位，强化商品期货、期权等领域的核心能力 [6] - 行业转向主动管理型业务，放弃低效同质化产品，发挥宏观对冲、期现套利、CTA策略等专长 [5][6] - 衍生品在大宗商品配置、风险对冲和策略多元化方面具有关键作用，成为期货资管的核心立足点 [6]