文章核心观点 - 面向“十五五”时期，中国需在新质生产力培育与经济高质量发展进程中汇聚资本力量、释放投资动能，持续优化社会经济结构 [1] - 注册制等新资本模态将实现更广范围的通行与应用，为新质生产力培育和经济高质量发展提供有力支撑 [1][4] 适配“十五五”发展的四种资本结构模态及趋势 - **有限责任与无限责任的有机结合**：有限责任将投资责任限定在已投资本内，无限责任则需覆盖全场景的社会责任投资，两类资本形式聚合能为出资方创造更多超额回报 [2] - 若社保基金、国有资本、民间资本等均采用此方式参与投资，可调动的社会资本总规模将远超单一类型资本的投入，同时对创新活动失败成本的覆盖能力也会显著提升 [2] - **开源的护城河与CVC投资逻辑**：大量开源软件与服务系统免费开放，能快速提升产品渗透率，并推动产品接受者转变为开发者，壮大开发队伍并大幅降低开发成本，帮助企业筑牢产业护城河 [3] - CVC投资模式的核心是结合创业公司所处产业与发展阶段精准注入资本，降低创业失败的机会成本，并根据企业不同发展阶段灵活采取利润分配、投资并购等多元化动作 [3] - 该模态通过提升合作效率与市场渗透率，已成为驱动科技创新的重要有机力量 [3] - **“同股不同权不同利”时代的到来**：工业文明时代公司法的核心是“同股同权同利”，而“同股不同权不同利”的新逻辑正逐步发展壮大 [3] - 企业在快速扩张阶段需要吸纳一级市场资本，当外部资本占比超过创始人资本时，“同股不同权不同利”逻辑下的差异投票权、差异分配权能有效平衡不同股东间的决策权与收益分配权，形成强劲激励效应 [3] - **注册制推动资本在二级市场开花结果**：注册制的落地实施极大推动了中国资本市场的繁荣发展 [4] - 注册制的作用主要体现在两方面：一是促成了原本不可交易的资产在二级市场实现标准化交易；二是实现了一级市场中“同股不同权不同利”交易结构在二级市场的落地 [4] - 在此背景下，资本市场监管的核心逻辑转向对风险等关键信息的客观、准确披露 [4]