文章核心观点 - 文章核心观点是介绍并分析投资大师格林布拉特及其提出的“神奇公式”选股策略，该策略旨在通过系统性的方法以折扣价格买入优质公司，从而长期跑赢市场 [4][17][18] - 策略的有效性建立在市场并非完全有效的基础上，且其长期有效性恰恰依赖于策略并非每年都有效的特性，这确保了策略不会被过度套利而失效 [16][26][29] 格林布拉特与高潭资本 - 格林布拉特于1985年创立高潭资本，初始管理规模仅700万美元 [5] - 高潭资本在格林布拉特掌舵的头十年间，年化投资收益率达到50%，同期巴菲特的年化收益率为25% [5] - 从1985年到2006年的二十年间，高潭资本的年化复合收益率保持在40%的水平 [5] 市场有效性分析 - 有效市场理论将市场分为弱式有效、半强式有效和强式有效三种形式，强式有效市场意味着即使拥有内幕信息也无法获得超额收益 [14] - 格林布拉特认为有效市场理论不符合现实，他以苹果和特斯拉为例，指出两家公司基本面在一年内变化不大，但苹果52周股价在169美元至260美元之间波动，特斯拉在212美元至488美元之间波动，这证明了市场的无效性 [15][16] 神奇公式的操作方法 - 神奇公式的投资逻辑是以折扣价格买入优质公司，具体通过两个筛选标准实现：公司估值和资本回报率 [17][18] - 第一个筛子看公司估值，使用盈市率或EBIT/企业价值，筛选出估值有折扣的公司 [17][19] - 第二个筛子看资本回报率，使用ROA或EBIT/（净固定资产追加+运营资本追加），筛选出优质公司 [19] - 具体操作步骤包括：设定最低市值门槛、排除公共事业和金融股、按两个筛子筛选、选取排名靠前的5-7家公司进行投资、每2-3个月重复此过程以构建包含20-30只股票的组合、每只股票持有一年后卖出、整个策略需坚持三到五年 [19][20][21][22][23] 神奇公式的数据选取与思考 - 神奇公式强调使用“去年的数据”而非前瞻性预测，因为对于一篮子公司的组合而言，平均化后的历史数据具有出人意料的预测能力 [24] - 策略并非每年有效，回测显示每4年会出现一次不灵的情况，甚至可能连续两到三年跑不赢大盘，这正是其能长期有效而未被套利殆尽的原因 [26][29] - 坚持策略至关重要，价值回归依赖于认识到价值的聪明人、公司回购以及竞争对手的竞标收购这三个力量 [27]