公司控制权变更筹划 - 华蓝集团因筹划控制权变更，股票自11月18日起继续停牌，预计停牌时间不超过3个交易日 [1][2] - 消息披露后股价出现异动，11月13日股价大涨8.59%至19.85元/股，两天累计涨幅超过14%，市值定格在29.2亿元 [2][4] - 实控人退出意向早有端倪，2024年12月底曾筹划转让5.131%股份（转让价12.38元/股），且公司在10月22日调研中提及“有序开展并购重组” [5][7] 行业背景与实控人变更原因 - 近三年来A股工程设计板块已有8家公司变更实控人，核心原因多为业绩承压及资金回笼效率偏低 [8] - 2025年以来已有12家基建类上市公司披露控制权变更公告，停牌前平均涨幅超过11%，市场看好“易主+业务重整”带来的新机会 [10] - 华蓝集团作为广西基建设计龙头（市占率约18%），面临行业转型压力，实控人团队或因此选择退出 [8][10] 公司财务状况分析 - 上市后盈利规模逐期萎缩，归母净利润从2021年的1.28亿元下滑至2024年亏损1380万元 [10] - 2025年前三季度业绩出现V型反转，净利润大幅增长至992.2万元，其中第三季度单季净利润为2786万元 [12] - 业绩下滑主因是业务高度依赖基建投资，市场环境变化导致项目进度放缓，且客户资金回笼周期长，2024年计提信用减值和资产减值准备合计1.351亿元 [12] 业务表现与应收账款问题 - 核心业务板块收入全面下滑，工程咨询收入降幅超过五成，工程总承包管理收入下降四成多 [12] - 2025年业绩回暖得益于政府化债推进使设计类项目进度加快，以及光伏电站完工后发电收入大幅增长 [14] - 截至2025年三季度末，应收票据及应收账款达7.29亿元，当期计提减值准备4542万元，应收账款周转率仅1.1次/年，显著低于行业平均的1.8次/年 [15] 潜在接盘方与整合预期 - 市场主流推测为国资接盘，因公司与地方政府关联紧密，且广西国资平台2025年已并购2家基建类上市公司，双方在产业园区设计、新能源基建领域存在业务互补 [17][18] - 央企亦为潜在候选，可能看重公司在新能源领域的项目，作为切入“双碳”赛道的合作点 [20] - 控制权变更后的整合周期通常需12到18个月，可能面临项目流失、核心团队变动等挑战，若重点发展新能源业务则需大量资金投入，回收周期可能长达5年 [20]