业务发展 - TIDES业务发展势头不变 产能扩张迅速 管线储备丰富 [1] - 早期研发显现进一步复苏信号 将拉动占总收入约1/3的早期业务收入增长 [1] 运营能力 - 精细化运营助力公司面对宏观不确定性和全球产能扩张时保持韧性盈利能力 [1] - 1H25经调整毛利率和净利润率分别达到44.5%和30.4% 均为公司历史最高水平 [1] - 管理层有信心保持韧性盈利能力 [1] 投资评级 - 目标价小幅上调至118.79元人民币 反映全球早期研发需求改善的积极信号 [1] - 维持买入评级 [1]