日本央行加息预期与日元汇率市场反应 - 日本央行总裁植田和男在12月1日演讲中强烈暗示可能在12月18-19日的金融政策决定会议上加息[2] - 市场对12月加息的概率预期从11月中旬的约30%急剧上升至12月1日下午的80%[2] - 尽管加息概率大幅攀升，但日元汇率反应迟钝，12月2日汇率在1美元兑155.5日元至155.9日元区间，较11月18日1美元兑155日元左右的水平进一步走弱[2] 市场对日本央行加息路径的预期与疑虑 - 市场猜测即便日本央行加息一次，后续也很难再次加息，这种预期影响了日元买盘[4] - 日本央行总裁植田和男曾表示中性利率分布在1%至2.5%区间，即便加息0.25%，政策利率也仅为0.75%，仍低于中性利率下限，意味着货币宽松环境将持续[4] - 前日本央行理事门间一夫指出，将政策利率上调至1%将达到中性利率下限，货币政策可能不再宽松，因此日本央行很难加息[6] - 加息至1%需要经济强劲到无需货币政策支撑且存在物价上行风险的条件，但目前条件短期内难以具备[6] 实际利率与投机资金对日元汇率的影响 - 市场认为日本实际利率不会大幅转为正值，当前处于可放心持续抛售日元的环境[6] - 投资者关注10年期实际利率的日美利差，该利差与美元兑日元汇率在多数情况下联动[6] - 2024年7月，投机资金的日元净空头头寸膨胀至约17年来的最高水平，导致日元汇率一度跌至1美元兑161日元左右，创下约37年半以来的新低[8] - 目前因美国部分政府机构停摆，投机资金动向难以看清，但“暗中涌动”可能正导致日元贬值[8] 影响未来日元走势的关键因素 - 12月会议上，植田总裁是否明确表示中性利率下限高于1%将成为关键，若能表明下限处于更高水平，日本央行的加息空间将扩大，并形成对投机资金的有效制约[8][9] - 日本财务相片山皋月表示金融政策的具体手段应由日本央行决定，看似对加息表示理解，但是否接受超过1%的政策利率尚不明确[9] - 瑞穗银行首席市场经济学家唐镰大辅称，只要市场对1%以后的加息没有信心，日元就不会升值[9] - 每位要人的发言都可能成为日元抛售继续或迎来买入契机的转折点[10]