收益率下行趋势 - 债权投资计划平均预期收益率降至3%+水平 优质资产项目收益率跌破3%关口[1][2] - 2024年新登记产品平均收益率为3.6%-3.9% 收益率达4%以上产品占比显著减少[3] - 2023年平均投资收益率为4.6% 2024年降至约4.1% 较上年下降50个基点[3] 历史收益率变化 - 2015年基础设施债权计划平均收益率为6.61% 不动产债权计划达7.25%[4] - 2017年注册债权计划平均投资收益率为5.78% 2018年初普遍维持在6%以上[4] - 2019年多数产品收益率降至6%以下 2020年部分产品出现4.5%-4.6%水平[5] 资产投向差异 - 新型基础设施类债权计划收益率较传统领域高40个基点 投向包括5G基站/物联网/数据中心等[6] - 收益率与融资主体信用资质/增信状况/投资期限相关 更受市场整体融资需求影响[6] - 传统地产基建行业融资收缩 信贷超额投放导致非标业务受挤压[6] 产品创新方向 - 永续型债权计划具有竞争优势 2023-2024年登记多只产品如太平资本-广州高速永续债权计划[7] - 永续型产品对融资主体属权益工具融资 有利于优化资产负债率指标[8] - 险资可通过永续型产品获得较同资质债权更高收益 发挥长期资金优势[8] 行业转型策略 - 保险资管需以创新方式破解合意资产荒 重点投向新型基础设施领域[2][6] - 探索服务新经济/新产业路径 聚焦新能源基础设施/物流地产等重资产领域[6] - 与资产证券化业务结合成为新思路 应对当前融资主体提款较少困境[2]