财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年总收入首次超过30亿美元，同比增长10%，每股收益增长18% [5] - 2025财年营业利润超过10亿美元，营业利润率为35.2%，较2024财年提升160个基点 [5] - 2025财年毛利率为83.6%，较2024财年提升80个基点 [5] - 2025财年自由现金流达到9.06亿美元，同比增长19%，自由现金流利润率为29% [5] - 第四季度收入为8.1亿美元，同比增长8%，其中产品收入4.14亿美元（增长16%），全球服务收入3.96亿美元（增长2%） [10] - 第四季度非GAAP每股收益为4.39美元，同比增长20% [12] - 第四季度现金及投资总额约为13.6亿美元，递延收入为20亿美元，同比增长11% [13] - 第四季度应收账款周转天数为46天 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 系统收入在第四季度达到1.86亿美元，同比增长42%，主要受技术更新、数据中心现代化、AI用例和竞争性替代推动 [10] - 2025财年软件总收入为8.03亿美元，同比增长9%，其中软件订阅占比85% [13] - 第四季度软件收入为2.29亿美元，与异常强劲的去年同期相比略有增长，其中永久许可软件为3000万美元（增长25%），基于订阅的软件为1.98亿美元（下降3%） [10] - 软件收入构成：永久许可软件贡献1.2亿美元（增长7%），定期订阅贡献5.08亿美元（增长18%），SaaS和托管服务贡献1.76亿美元（下降9%） [14] - SaaS和托管服务的年度经常性收入年底为1.85亿美元，较2024财年略有增长，其中核心解决方案的ARR增长21% [14] - 2025财年总安全收入约为12亿美元，占总收入的39%，同比增长6%，其中独立安全收入为4.63亿美元，占产品收入的31% [15] - 第四季度经常性收入来源（订阅收入和全球服务中的维护部分）贡献了总收入的72% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度各地区收入均实现增长：美洲地区增长7%，占总收入57%；EMEA地区增长7%，占26%；APAC地区增长19%，占17% [11] - 第四季度产品订单按主要垂直市场划分：企业客户占73%，政府客户占19%（其中美国联邦政府占6%），服务提供商占8% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 增长由数据中心再投资、混合云采用和企业AI基础设施需求驱动 [5] - 公司专注于F5应用交付和安全平台，该平台是首个在混合多云环境中统一高性能流量管理与高级应用和API安全的平台 [20] - 截至第四季度末，近900名客户使用F5 XOPS功能，而2024年仅为20名 [21] - 公司前1000名客户中，26%使用F5分布式云服务，高于2024年的17% [21] - 公司正在积极投资安全领域，过去三年投资翻倍，并任命了首席技术运营官以加强安全路线图 [7][8] - 公司通过收购Calypso AI增强了AI运行时安全能力，并推出了F5 AI Guardrails和F5 AI Red Team新产品 [29] - 公司致力于成为应用交付和安全市场的领导者，通过平台方式整合安全、可扩展性和运营效率 [20][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2026财年，公司看到几个持续的需求驱动因素：混合多云采用、强大的系统更新机会（超过一半的安装基础是即将停止软件支持的旧系统）、数据主权和AI就绪用例的系统需求增长、以及SaaS和托管服务收入恢复增长 [16] - 考虑到安全事件可能对销售周期造成短期干扰，公司预计2026财年收入增长区间为0%至4%，影响预计在上半年更为明显，下半年恢复正常 [17] - 公司预计2026财年非GAAP营业利润率在33.5%至34.5%之间，每股收益在14.50美元至15.50美元之间 [18] - 公司计划在2026财年继续将至少50%的自由现金流用于股票回购 [18] - 对于第一季度，公司预计收入在7.3亿至7.8亿美元之间，非GAAP每股收益在3.35美元至3.85美元之间 [19] - 管理层承认安全事件可能导致近期业务受到影响，但认为影响是短期的，并专注于减轻影响 [8][17] 其他重要信息 - 公司于8月9日发现安全威胁后立即启动了事件响应流程，优先事项包括遏制威胁行为者、加强安全态势以及快速发布可靠软件更新以解决漏洞 [6] - 安全事件主要影响BIG-IP客户，F5分布式云服务环境或NGINX环境未发现受影响证据 [47] - 数据泄露影响了一小部分客户，公司已向受影响客户发送了可能被窃取的数据包 [48] - 公司董事会任命François Locoh-Donou为董事会主席，自2026年3月Al Higginson退休起生效 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: 在预估中考虑了哪种形式的保守主义？2025财年系统业务增长有多少是产品升级周期带来的？ [34] - 回答: 增长势头强劲，由混合多云和AI等趋势驱动。进入2026财年的基本轨迹是中个位数增长，但考虑到安全事件的潜在近期影响，指引为0%至4%。近期干扰包括：公司销售资源专注于帮助客户升级环境而远离正常销售周期；客户资源用于升级BIG-IP而远离新项目考虑；高管层面可能出现审批延迟或交易延迟；潜在的新项目取消。这些影响主要针对新项目或新覆盖范围获取，超过70%的收入是经常性的，目前尚未看到实际影响 [35][36][37]。系统业务增长中约三分之二来自技术更新，约三分之一来自数据中心容量扩张、数据主权用例等，这些很大程度上由AI驱动 [38][39] 问题: 如何量化安全漏洞的潜在影响？有多少客户受到影响？ [43] - 回答: 采用相当细致的方法分析收入基础，根据不同收入流的弹性进行判断。经常性收入流（如服务收入、维护收入、SaaS收入、软件订阅续订）高度弹性，预计近期影响不大。新用例（如竞争性替代、新软件项目）可能受到更多近期影响。同时参考了经历过类似事件的同行的收入影响，并与销售团队持续评估。早期反馈令人鼓舞，客户互动健康 [44][45][46]。客户影响方面，建议所有BIG-IP客户升级到最新版本，客户升级速度令人印象深刻。数据泄露影响了一小部分客户，已向他们发送数据包，大多数反馈是该数据不敏感，客户不担心。CRM或支持系统未受影响 [47][48][49] 问题: 2026财年运营费用增长约4%，是否看到因数据泄露产生的额外成本？受影响的BIG-IP收入占比是多少？ [52] - 回答: 不按产品线细分收入，但BIG-IP是收入最高的产品。在网络安全方面的投资过去几年一直很积极，过去三年投资翻倍，2026财年计划中已经考虑了持续投资，安全是最高优先级的投资领域之一。事件补救相关的成本（包括Falcon EDR订阅）将由网络保险承保或作为一次性费用单独核算 [53][54] 问题: 系统和软件收入未来的驱动因素是什么？为何增长指引相对温和？ [59][60][61] - 回答: 系统方面，2024财年是低点，客户处于延长资产使用期，2025财年看到被推迟的投资有所追赶。技术更新周期仍处于早期，仍有增长能力。数据中心容量扩张（与AI就绪相关）是一个新兴的增长类别，可能持续多年。基于这些，业务原本指向2026财年中个位数增长，但需考虑近期影响 [62][63][64]。软件方面，坚信软件将继续健康增长，驱动因素包括：多年软件协议活跃量本年增长20%，预计持续增长；灵活消费协议因客户拥抱混合多云架构而增长；SaaS采用率增长（本年SaaS客户数增长约57%，分布式云客户超1300名）；客户采用多产品系列的比例从四年前的30%上升到前1000名客户的70%；应用交付和安全平台能力的采用快速增长。这些是软件业务未来增长的催化剂 [65][66][67][68]。增长指引考虑了三年前售出的订阅业务增长率较低，这些在2026财年续订，导致起始基数增长较小。同一基点在2027财年增长更多，且SaaS和托管服务业务的阻力将消失，预计2027财年软件增长率将重新加速。潜在趋势非常健康 [69][70] 问题: F5分布式云服务的经济效益如何？垂直行业表现有何评论？ [73] - 回答: 分布式云是"登陆后扩张"模式，交易通常从小额开始（数万美元），之后会扩张。三分之一的分布式云客户扩大了他们的ARR，扩张率高达90%。随着在分布式云上增加更多服务，这一增长将继续 [78]。垂直市场方面，最重要的企业垂直市场都在采用混合多云架构，这为F5创造了增加钱包份额的机会。服务提供商领域一直相对平淡，部分原因是5G并未如预期般起飞，该领域没有显著的增长动力 [79][80] 问题: 美国政府关门对联邦业务有何影响？全年指引中软件和硬件的增长假设是什么？ [84] - 回答: 指引中假设联邦业务部门会受到一定干扰，特别是在第一季度，项目延迟或审批延迟，希望在今年内恢复正常 [86]。目前不提供细分指引，因为距离事件公告仅12天，提供了增长前景的范围，其中包含了短期需求中断的风险。预计需求在下半年正常化，届时将更新软件和硬件增长展望 [87]。安全漏洞影响BIG-IP，包括软件和硬件 [88] 问题: 考虑到潜在的上半年影响，市场份额动态会如何变化？下半年会看到被压抑的需求吗？独立安全收入为何增长缓慢？ [92][96] - 回答: 短期内上半年可能出现波动，但长期来看，预计将继续在应用交付和安全市场获得份额。原因是相对于其他参与者，公司正在路线图上投入更多，积极投资安全，并通过建立信任中心等措施，让客户相信F5是正确的合作伙伴。随着时间的推移，市场份额和市场地位将继续加强 [93][94][95]。整体安全业务去年增长约6%。独立安全增长相对平稳的原因是客户更倾向于通过平台消费，将多个功能整合到单一平台上。增长更多地通过平台形式因素实现。此外，部分传统产品的SaaS转型也对独立安全产生了一些影响，这方面的影响在未来将成为过去 [97] 问题: 2026财年营业利润率为何下半年没有杠杆效应？三月季度的运营费用增长多少？如何让客户对源代码安全有信心？价格上调能力会减弱吗？ [100][102] - 回答: 营业利润率的低点通常在第二季度，这是由于工资税重置和三月大型客户活动的季节性因素。下半年从第二季度的低点应该会看到一些杠杆效应。不单独指导第二季度运营费用，但可以参考季节性趋势来了解第二季度运营费用的典型增幅 [101]。在代码安全方面，公司已聘请合作伙伴扫描代码，并建立信任中心允许客户进行渗透测试，利用AI寻找漏洞，增强漏洞赏金计划。与CrowdStrike合作在BIG-IP上实施EDR功能，为行业创新。这些措施旨在让客户对代码安全感到舒适 [104][105]。价格上调是另一个问题，公司采取的方法是与客户建立持久的关系，并随时间展示所创造的价值。不打算改变政策和方式，因为客户认可公司的投资和世界级的路线图 [106][107] 问题: 产品迁移的现状如何？电信领域有新的活动吗？ [111][114] - 回答: 技术更新周期仍处于早期，超过50%的安装基础仍在旧产品系列上。没有调整软件支持终止日期，正与客户合作确保有序更新 [112]。电信领域，4G向5G的过渡在继续，某些地区领先。已部署5G的客户环境内看到增长，但总体上5G过渡以及电信运营商的预期收入并未实现，这给他们的资本支出带来压力。继续在服务提供商客户中寻找新用例，但不足以推动该板块大幅增长 [114]